Véritable catalyseur, l’annonce début décembre de discussions avec le concurrent Samse pour la reprise de ses activités historiques de négoce de matériaux de construction a permis un net rebond du titre Herige. Celui-ci s’est brutalement redressé passant d’un plus bas à moins de 22 euros à plus de 33 euros en fin d’année. Le repli de son cours de bourse de 6% observé depuis le début du nouveau millésime offre une occasion de redécouvrir cette société vendéenne recentrée sur ses métiers de menuiserie et de centrales à béton. Pourquoi? Nous pensons que les effets positifs de cette opération est encore sous-estimée par le marché. Le groupe évolue pour l’essentiel sur le segment défensif de la rénovation des bâtiments et son expertise dans la menuiserie lui offre une exposition à la thématique très favorable de la transition énergétique de l’habitat. La cession de son pôle de distribution de matériaux aura un double effet positif d’amélioration de sa marge sachant que la branche cédée était la moins rentable (1,1% en moyenne sur 5 ans avant la crise sanitaire contre 3,7% pour l’activité de béton et 5% pour la menuiserie estimée sur le dernier exercice). Ensuite de désendettement car même si le montant du désengagement de la division de distribution de matériaux de construction n’a pas été évoqué, il devrait être significatif de l’ordre de 70 millions et générer au passage une plus-value de 24 millions. Une bonne nouvelle pour soulager un bilan tendu qui était le handicap d’Herige.

Une décote importante sur les fonds propres de la société

Ainsi, selon le consensus agrégé par Factset, la société devrait cette année être en mesure d’améliorer légèrement son résultat opérationnel courant à 29,1 millions malgré une perte de chiffre d’affaires importante de 21% à 662,9 millions imputable à la déconsolidation de la branche de distribution de matériaux de construction. La plus-value et l’économie de frais financiers liée à la réduction du passif devraient porter le bénéfice net à 24,8 millions (contre 15,7 millions estimés en 2023). Pour 2025, les premières trajectoires font état d’une stabilisation des facturations à 667,9 millions mais d’une poursuite de la hausse du résultat opérationnel courant à 36,3 millions et du maintien de la profitabilité après impôt autour de 23,5 millions. Des hypothèses valorisées à seulement 3,6 et 4,2 fois. Autre signe du caractère bon marché de la valeur : sa capitalisation boursière d’un peu plus de 90 millions est inférieure aux fonds propres de la société estimés à 170 millions pour cette année.

Notre conseil : achetez Herige à moins de 30 euros pour viser un objectif de cours de 40 euros (code : FR0000066540)