Une fois n’est pas coutume ! Avec un léger retrait l’an dernier de 1,7% de son résultat opérationnel courant à 55,8 millions, Equasens a interrompu une croissance régulière chaque année de son agrégat observé entre 2010 et 2022. La faute à plusieurs vents contraires. D’abord, un effet de base défavorable lié à la fin, depuis le quatrième trimestre, du déploiement des solutions financées par le Ségur de la santé. Loin d’être négligeable, l’impact est estimé à 4,6 millions de chiffre d’affaires en moins sur les trois derniers mois de 2023 et à 4,2 millions sur l’ensemble du dernier exercice. Ensuite, la situation financière des officines en France est plus fragile depuis mi-2023 avec la disparition des prestations réalisées pendant la crise sanitaire. Les pharmacies se sont ainsi montrées plus prudentes dans leurs investissements. Malgré ces éléments conjoncturels, ce acteur européen de la e-santé a continué d’investir dans la structuration de ses équipes commerciales et de développement, occasionnant un gonflement de 5 millions des charges de personnel. Le groupe est parvenu à limiter à 1,5% le recul de son résultat opérationnel courant et à 1,1 point l’érosion de sa rentabilité qui est restée très correcte à 25,4%. Bonne nouvelle, grâce au placement de l’abondante trésorerie nette de 67,7 millions à des taux d’intérêt élevés, le bénéfice net de 47 millions a tout de même légèrement progressé de 1,4%.

La trésorerie nette de la société représente près de 8% de la capitalisation boursière

Confiant ses perspectives moyen terme, le groupe a choisi de proposer à la prochaine assemblée générale du 7 juin un dividende de 1,25 euro par action, en hausse de 9,2% et de maintenir ainsi la tradition consistant chaque année à augmenter sa politique de distribution. Pourtant, le premier trimestre va rester compliqué en raison d’un effet de base encore négatif sachant que l’an dernier à pareille époque les revenus avaient fortement progressé de 14%. Le groupe entend également continuer de recruter en particulier en Italie entre 40 et 50 nouveaux collaborateurs. Ce n’est qu’à partir de cet été qu’une inflexion de tendance est espérée dans la branche des pharmacies avec un rebond de plus de 10% des revenus. L’effet positif sur le redressement de la marge opérationnelle courante demeurera toutefois limité par l’effort de structuration des équipes en Italie. Le consensus agrégé par Factset anticipe ainsi un sursaut de 4,5% du résultat opérationnel courant à 58,3 millions à partir d’un chiffre d’affaires de 231,5 millions, en hausse de 5,3%. Le bénéfice net est espéré à 58,5 millions. Ce n’est qu’à partir de 2025 et 2026 que le groupe récoltera les fruits de sa stratégie d’investissement. Sur 2025, le résultat opérationnel courant et le profit net devraient s’apprécier de 9%. A 17,9 et 16,3 fois le résultat net estimé pour cette année et l’an prochain, le titre décote sensiblement par rapport à un ratio historique de 24,3 fois. Et ce, sans compter la trésorerie nette de la société de 67,7 millions qui représente à elle-seule 7,7% de la capitalisation boursière.

Notre conseil : achetez Equasens à 55 euros pour viser un objectif de cours de 70 euros (code : FR0012882389)