L’action Coheris n’en finit pas de monter !  Le cours grimpe encore de 25% depuis le début de l’année et il a plus que triplé sur trois ans pour évoluer sur des records de plus de 20 ans. Une nouvelle fois, cet éditeur de logiciels de gestion de la relation client, également présent sur le segment de la Data Analytics (intelligence artificielle, pilotage de la performance, applications prédictives) n’a pas démérité en 2023 en faisant progresser son chiffre d’affaires de 5,8% pour le hisser à 14,6 millions d’euros, notamment grâce à la forte progression des ventes d’abonnement (+30%) qui représentent désormais 45% des facturations totales contre 36% un an plus tôt. L’évolution vers un modèle de distribution des logiciels en mode abonnement s’effectue logiquement au détriment des licences perpétuelles et de la maintenance associée et renforce la visibilité de l’activité à moyen terme sachant que le stock de revenus récurrents en base annualisée atteignait 10,2 millions d’euros à fin décembre, soit une hausse de 6,5% sur un an. Mais c’est surtout au niveau de la rentabilité que Coheris se fait le plus remarquer puisque grâce à une belle maîtrise des charges externe et de personnel, la marge opérationnelle courante s’est appréciée de 3,5 points pour représenter 18% du chiffre d’affaires, soit l’un des meilleurs niveaux de la profession. Et si le bénéfice baisse apparemment de 31% (3 millions d’euros), c’est uniquement en raison de la présence, un an plus tôt, de produits d’impôts lié à l’activation des déficits reportables à hauteur de 2 millions d’euros.

Une trésorerie pléthorique

Comme à son habitude, la direction se montre peu diserte sur les perspectives mais l’évolution du modèle économique vers un modèle d’abonnement laisse présager une nouvelle année de croissance des principaux indicateurs en 2024. Coheris s’est par ailleurs positionnée sur des marchés de niche porteurs complémentaires, où la concurrence est plus limitée (par exemple les secteurs du retail ou de la finance où la société à des compétence à faire valoir en matière de Business Intelligence et d’intelligence artificielle). Malgré son beau parcours, l’action ne capitalise toujours que 11 fois les profits dégagés en 2023, ce qui est particulièrement faible au regard de la robustesse du bilan. La société dispose en effet d’une trésorerie nette de 13 millions d’euros représentant à elle seule 40% de la capitalisation boursière. Le dossier comporte en outre une dimension spéculative au regard de la présence du groupe ChapsVision (contrôlée par Olivier Dellenbach, également président de Coheris) dans le tour de table (69% du capital) qui laisse penser qu’un retrait de la cote pourrait intervenir à moyen terme. Quant au dividende de 0,08 euro par action proposé à la prochaine assemblée générale, faisant ressortir un modeste rendement de 1,3%, il pourrait être plus généreux au regard de la trésorerie au bilan.

Notre conseil : achetez à 6 euros pour viser 7 euros à un horizon de 18 mois. Code Isin : FR0004031763.