Elior, une sanction excessive
La chute de 15% du cours de bourse de cet acteur mondial de restauration collective et des services aux entreprises depuis que la dissolution de l’Assemblée nationale à plonger la France dans une crise politique semble excessive. La décote de 27% sur les fonds propres de l’entreprise est appelée à diminuer.
La crise politique en France née de la dissolution de l’Assemblée nationale a cassé net le formidable rattrapage du titre Elior enclenché mi-avril à partir des planchers de 2,13 euros et validé un mois plus tard par la publication de comptes semestriels très encourageants matérialisant les premiers effets positifs de la reprise en main du groupe par son nouvel actionnaire, le ferrailleur Derichebourg (48,3% du capital). L’action Elior a chuté de près de 15% depuis le soir du 7 juin avant le scrutin européen pour revenir au contact du seuil des 3 euros. Un bon point d’entrée selon nous encore largement décoté par rapport au prix de 5,65 euros auquel la famille Derichebourg a accepté d’apporter son pôle de services aux entreprises (propreté, génie climatique, maintenance, accueil, télésurveillance, intérim) pour élargir le champ des compétences d’Elior jusqu’à présent limité à la restauration collective. Les différentes mesures d’économies et de relance commerciale commencent à produire les premiers effets positifs. Et de façon spectaculaire puisqu’au premier semestre, le résultat opérationnel courant a doublé à 100 millions à partir d’une croissance organique de 5,9% du chiffre d’affaires à 3,12 milliards, reflétant un redressement de 1,5 point de la marge ressortie à 3,2%, un niveau déjà largement supérieur à l’objectif de 2,5% visé pour l’ensemble de l’exercice.
De potentielles bonnes surprises lors des prochaines publications
Autre performance rassurante, le groupe a recommencé à générer 169 millions de flux nets de trésorerie positifs permettant une réduction de 137 millions de l’endettement net. Celui-ci est retombé à 4,1 fois l’excédent brut d’exploitation (contre 5,4 fois fin septembre 2023) et largement sous le seuil de 5,25 fois imposé par les banques créancières. Confiant pour la suite de l’exercice, le groupe se montre prudent dans ses projections relevées à la marge puisqu’il table désormais sur une rentabilité opérationnelle courante supérieure à 2,5% (contre 2,5% auparavant) et sur un endettement net de 4 fois l’excédent brut d’exploitation. Des cibles déjà atteintes et même dépassées au premier semestre, ce qui laisse place, selon nous, pour de potentielles bonnes surprises lors des prochaines publications. Pour cette année et 2025, le consensus agrégé par Factset anticipe un résultat opérationnel courant de 148 et 209 millions (contre 59 millions l’an dernier) et un bénéfice net de 7 et 69 millions. Des hypothèses valorisées à 20,8 et 8,6 fois. Autre signe du caractère bon marché du dossier : sa capitalisation est inférieure de 27% aux fonds propres.
Notre conseil : achetez Elior à 3 euros pour viser un objectif de cours de 4 euros (code : FR0011950732)
Conseils sur Elior
Tous les conseils
Elior, la patience commence à payer
Un an après la prise de contrôle de cet acteur mondial de la restauration collective et des services par la famille Derichebourg, les mesures de restructurations commencent à porter leurs fruits. Le rattrapage du titre n'en est qu'à ses débuts.
Elior pour miser sur une valeur en retard
Repris en main par la famille Derichebourg, ce leader de la restauration collective et des services aux entreprises devrait commencer à percevoir les fruits de sa restructuration et des synergies. Talon d'Achille du dossier, l'endettement net devrait commencer à diminuer grâce au retour à une génération de flux nets de trésorerie positive. A 13,6 et 7,1 fois les profits pour cette année et 2025, la valorisation reste perfectible.
Elior : le risque diminue progressivement
Sous l’impulsion de son nouveau patron, Daniel Derichebourg, le groupe de restauration collective et de services aux entreprises a renoué avec une rentabilité d’exploitation positive sur le dernier exercice. La priorité consiste maintenant à réduire la dette du groupe qui reste excessive.
Elior: jusqu’où la baisse?
Le groupe de restauration collective continue de susciter la défiance malgré le soutien industriel et financier apporté par son nouvel actionnaire de référence, le groupe Derichebourg. La dette constitue un sujet de préoccupation majeur.