Lacroix : un repositionnement mal valorisé
Désormais recentré sur les équipements électroniques et l’environnement, le groupe devrait retrouver une dynamique plus favorable à partir du deuxième semestre. Le titre semble excessivement sanctionné au regard du repositionnement effectué et des éléments du bilan.
Avec une baisse de 30% depuis le début de l’année, l’action Lacroix subit une sanction sévère. Le groupe dirigé par la famille Bedouin a pourtant engagé un repositionnement opportun en cédant ses activités de signalisation routière et en mettant en vente son segment mobilité pour se recentrer sur deux domaines porteurs que sont la fabrication d’équipements électroniques pour l’automobile, l’industrie ou l’aéronautique et l’environnement à travers la fourniture de solutions IoT industrielles de gestion d’infrastructures critiques autour de l’eau et de l’énergie. Dernièrement, l’activité éclairage public qui rentre parfaitement dans les activités à impact positif a rejoint le pôle environnement. L’année 2024 a il est vrai démarré au ralenti en raison du coup de frein observé sur la partie équipements électroniques (-9,2% au premier trimestre), victime d’une base de comparaison élevée dans l’automobile (amélioration des conditions d’approvisionnement dans l’automobile début 2023). A l’inverse l’éclairage public a continué de croitre à un rythme soutenu (+20%) de même que les activités de gestion de l’eau et de l’énergie (+15,4%).
Décote de 47% sur les fonds propres
Le repli global de 4,4% du chiffre d’affaires du groupe au premier trimestre ne constitue pas vraiment une surprise et la direction a confirmé les objectifs annuels visant un chiffre d’affaires hors signalisation de plus de 710 millions d’euros, avec une marge d’excédent brut d’exploitation supérieure au niveau de 2023, entre 5,5% et 6,5% en tablant sur un redressement progressif de l’activité électronique. Le consensus des analystes financiers regroupé par Factset est de son côté calé sur un bénéfice de plus de 9 millions qui resterait encore inférieur au niveau de 2022 (11,9 millions), avant un nouveau rebond à plus de 14 millions en 2025. Sur la base de ces prévisions, la valorisation ressort à un niveau très faible de 10,5 fois et 7 fois les bénéfices. La décote sur les fonds propres (190 millions d’euros) atteint désormais 47%, ce qui n’est pas justifié pour un groupe structurellement profitable et qui a mis en œuvre une stratégie à impact positif en accélérant le développement de son activité environnement à l’international. Notre conseil : achetez Lacroix à 19,50 euros pour viser 25 euros à un horizon de 18 mois. Code Isin : FR00000666607
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