Les actionnaires de Maurel & Prom ont eu une bonne surprise le 3 juillet dernier avec le détachement d’un dividende de 0,30 euro par action et non 0,23 euro comme initialement prévu. Le conseil d’administration a justifié cette largesse par la bonne situation financière de la société et le maintien des prix du pétrole à un niveau élevé. En conséquence, le rendement du titre approche désormais 5% et il parait pérenne. L’année 2024 s’annonce en effet sous de bons auspices pour cette petite compagnie pétrolière contrôlée à 71% par la compagnie d’Etat indonésienne Pertamina et qui opère dans plusieurs pays d’Afrique (Gabon, Tanzanie, Angola) ainsi qu’au Venezuela où elle a est à nouveau autorisée d’extraire du pétrole sur le champ d’Urdaneta Oeste (via une entreprise mixte contrôlée à 40%) après l’assouplissement de l’embargo américain. Le chiffre d’affaires du premier trimestre a déjà progressé de 13% pour atteindre 212 millions de dollars, essentiellement grâce à la hausse de la production (notamment au Gabon et en Tanzanie) avec un prix moyen de vente de 84,3 dollars par baril. Après un passage à vide jusqu’à 76 dollars début juin, les cours du baril sont repartis à la hausse pour évoluer actuellement à un niveau supérieur à 85 dollars dans une période propice à une demande soutenue avec les départs en vacances.

Retour à une trésorerie nette positive

Le consensus des analystes financiers regroupé par Facstet table dans ces conditions sur un bénéfice annuel de près de 300 millions de dollars, en nette progression par rapport à l’an dernier (210 millions). Cette prévision fait ressortir un multiple de capitalisation inférieur à 5 qui parait excessivement faible au regard de la solidité retrouvée de Maurel & Prom. Pour la première fois depuis 2007, la société a renoué avec une position de trésorerie nette positive à hauteur de 11 millions de dollars alors qu’elle était encore endettée de 120 millions de dollars à fin décembre. Des investissements d’optimisation de production sur les sites actuels sont prévus, de même que de possibles acquisitions après l’échec du rachat de la société Assala au Gabon (exercice du droit de préemption par le nouveau pouvoir militaire en place). Cela ne devrait pas empêcher une politique de distribution de plus en plus généreuse. Rappelons aussi que les réserves probables et prouvée se montaient fin décembre 2023 à 182,2 millions de barils dont 111,6 millions en réserves prouvées pour une valeur de 10 milliards de dollars sur la base des prix actuels du brut.

Notre conseil : achetez Maurel & Prom à 5,90 euros pour viser 7 euros à un horizon de 18 mois. Code Isin : FR0000051070.