Lumibird aura sans doute du mal à tenir cette année l’objectif d’un taux de croissance de 8% de son chiffre d’affaires même s’il n’y a pas totalement renoncé. Alors que la tendance du premier trimestre restait bien orientée, le deuxième trimestre a connu un brutal coup d’arrêt avec un recul de 7% des facturations à données comparables qui fait basculer l’activité de l’ensemble du semestre en territoire négatif (-2%). En cause, le ralentissement de la division photonique (-4% en organique) liée à une faible demande dans les domaines industriels, scientifiques, topographie et sécurité, que la bonne tenue de segments défense et spatial ne permet pas de compenser. Quant à la division médicale, principalement dédiée à l’ophtalmologie, elle s’est stabilisée dans un contexte de reprise plus lente qu’attendue des marchés asiatiques. Dans ces conditions, la direction ne cache pas que la rentabilité du premier semestre sera impactée par la faiblesse du chiffre d’affaires, mais elle s’attend à une reprise au deuxième semestre, en particulier sur les applications topographie et environnement, tandis que les freins réglementaires qui ont pénalisé l’activité en Asie devraient se résorber progressivement. L’activité dédiée à la défense devrait pour sa part continuer de bien se porter au regard des contrats récemment remportés comme celui avec Thales concernant la fourniture de télémètres laser pour un montant de 12,8 millions d’euros sur la période 2025-2028.

Vers un gain de 5 points de marge en trois ans

L’excédent brut d’exploitation sur l’ensemble de l’exercice devrait pouvoir progresser, mais moins que prévu. Malgré tout, le bénéfice est attendu en net rebond (plus de 13 millions d’euros selon le consensus) par rapport à une base de 2023 impactée par d’importants frais de restructuration (6,5 millions). Le titre capitalise 17 fois cette prévision et le multiple retombe à moins de 13 fois en 2025 dans un scénario de retour à une croissance plus soutenue des activités. D’ici à 2026, Lumibird espère toujours améliorer sa marge d’excédent brut d’exploitation de 5 points par rapport à 2023 grâce à sa stratégie de verticalisation et d’optimisation de la structure organisationnelle permise par les récents investissements. Si la visibilité sur la dynamique du chiffre d’affaires n’est pas excellente, la sanction infligée au titre (-20% depuis le début de l’année) parait exagérée pour une entreprise positionnée sur des marchés de niches résilients et qui a les moyens de réaliser des acquisitions au regard de son bilan peu endetté.

Notre conseil : achetez Lumibird à 9,50 euros pour viser 12 euros à un horizon de 18 mois. Code Isin : FR0000038242.