Comme il l’avait promis, le numéro un français de la volaille va repartir à la conquête des volumes à partir de l’exercice 2024/2025 après avoir maintenu une politique de prix ferme jusqu’au troisième trimestre de l’exercice précédent. La détente observée sur le prix des matières premières lui permet en effet d’ajuster ses tarifs à la baisse conformément aux engagements prix dans le cadre de la loi Egalim et d’intensifier les efforts promotionnels. Il en résulte déjà une progression de 5,6% des volumes au premier trimestre qui permet de stabiliser le chiffre d’affaires autour de 1,51 milliard d’euros en tenant compte toutefois des dernières acquisitions (Savic Freslon, Ovoteam, Galina Maine, Mayenne Volaille, ainsi que Les Délices de Saint Léonard dans le pôle traiteur). A périmètre constant, les ventes du groupe auraient reculé de plus de 3%. Ce début d’exercice s’inscrit parfaitement en ligne avec les anticipations de la direction qui maintient par conséquent ses objectifs annuels visant un chiffre d’affaires de 6,5 milliards d’euros (+5%) et le retour à une marge opérationnelle normative de l’ordre de 5%, sachant que l’an dernier, la marge de 6% avait bénéficié de conditions exceptionnelles (bonne disponibilité des produits après l’épisode d’influenza aviaire, détente des prix des céréales, efforts promotionnels limités).

Division par deux du nominal de l’action

Le consensus regroupé par Factset table sur un bénéfice de 273 millions d’euros, en repli logique de 10%. Il fait ressortir un multiple de capitalisation boursière très raisonnable de 9,3 fois les profits et susceptible de diminuer l’an prochain avec le retour à la croissance attendue des résultats permise par la poursuite de l’amélioration de la rentabilité du pôle traiteur et le développement de l’activité. La valorisation est d’autant plus raisonnable que LDC présente une structure financière particulièrement robuste avec des fonds propres de 2,12 milliards d’euros équivalents à 82% de la capitalisation boursière et une trésorerie nette de 480 millions (18% de la capitalisation). Raison pour laquelle en dépit d’un effort d’investissement soutenu (337 millions d’euros l’an dernier), les actionnaires vont se voir proposer lors de l’assemblée générale du 22 août prochain un dividende de 3,60 euros par action, en progression de 33%. Il procure un rendement correct mais perfectible de 2,5%. Autre mesure destinée à améliorer la liquidité du titre, le nominal de l’action devrait être divisé par deux, ce qui se traduira par un doublement du nombre de titres en circulation et une division du cours par deux.

Notre conseil : achetez LDC à 135 euros pour viser 170 euros à un horizon de 18 mois. Code Isin : FR0013204336.