Rémy Cointreau : la valorisation se normalise aussi
Après avoir perdu les deux tiers de sa valeur par rapport au record historique atteint en janvier 2022, l’action du groupe de spiritueux semble avoir atteint un point bas en intégrant déjà beaucoup de mauvaises nouvelles. Les fondamentaux du dossier restent intacts en attendant la reprise du marché du cognac.
La purge sur l’action Rémy Cointreau est-elle terminée ? La résistance aux dernières phases de stress sur les marchés pourrait le laisser penser. Il faut dire que le cours de bourse affiche une baisse de près de 40% depuis le début de l’année et a perdu les deux tiers de sa valeur par rapport au record historique de 217,20 euros inscrit en janvier 2022 pour évoluer aujourd’hui sur les planchers atteints en pleine crise sanitaire. Le groupe contrôlé par la famille Hériard Dubreuil n’a pas été épargné par le phénomène de normalisation de la consommation de spiritueux après deux années exceptionnelles, qui a donné lieu à un vaste mouvement de déstockage sur la zone Amérique, tandis que la demande en Chine peine à repartir dans un contexte économique difficile. Au cours de l’exercice 2023/2024 clos le 30 mars dernier, le chiffre d’affaires a ainsi chuté de 19,2% à données comparables, essentiellement en raison de la faiblesse du cognac (-25,1%) qui contribue aux deux tiers des facturations totales (un tiers pour les autres marques de spiritueux telles que Cointreau ou Bruichladdich), entrainant une érosion de 3 points de la marge opérationnelle à 25,5%. Cette tendance s’est poursuivie sur le premier trimestre de l’exercice en cours, marqué par un nouveau recul de 12,2% des facturations à données comparables, toujours pour les mêmes raisons. Une reprise graduelle est attendue à partir du deuxième semestre.
Retour de la croissance attendu pour l’exercice 2025/2026
Grâce à une politique de prix ferme, à une inflation modérée, et à une maîtrise des dépenses de marketing et de communication, ainsi que des coûts de structure, le niveau de marges devrait pouvoir être préservé en attendant le retour à la croissance prévu pour l’exercice 2025/2026 avec la fin de l’ajustement des stocks sur la zone Amérique. Après une stagnation du bénéfice cette année autour de 184 millions d’euros, le consensus regroupé par Factset table sur un rebond à 206 millions en 2025/2026. Le multiple de capitalisation du bénéfice ressortirait ainsi à 15,6 fois, soit un niveau deux fois plus faible que la moyenne historique, qui laisse espérer un beau rebond à moyen terme, alors que les qualités du dossier restent intactes (fortes barrières à l’entrée, niveau de rentabilité élevé, marques prestigieuses).
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Conseils sur Remy Cointreau
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Remy Cointreau, le pire est passé
Le titre de ce célèbre producteur familial de cognac et de spiritueux a effacé toute la hausse de son cours observée depuis le début de la crise sanitaire. Pénalisé l'an dernier par des déstockages aux Etats-Unis, le groupe anticipe un redressement sur la seconde partie de son nouvel exercice. A 23 et 20 fois les profits estimés pour cette année et 2025, le titre souffre d'une décote importante par rapport à un ratio historique de 34,2 fois.
Rémy Cointreau : pas de miracle au premier semestre !
Le groupe de spiritueux subit comme prévu un fort mouvement de déstockage aux Etats-Unis, notamment dans le cognac, mais il maintient ses objectifs annuels et à moyen terme en s’appuyant sur sa stratégie de valeur et un plan de réductions de coûts de 100 millions d’euros.
Rémy Cointreau, encore du potentiel?
Le marché a salué la très belle performance dévoilée par ce producteur familial de spiritueux et la confiance affichée sur les perspectives de l'année malgré la politique de tolérance zéro covid en Chine. Le titre est moins cher que sa moyenne de long terme.
Remy Cointreau, encore du potentiel?
Non loin de ses records historiques, le titre de ce groupe familial de spiritueux d'exception a bénéficié au troisième trimestre d'une forte demande sur ses deux principaux marchés. Les perspectives sont bonnes mais l'action est très chère.