Les équipementiers automobiles semblent avoir davantage la cote en bourse en ce début d’année et figurent en bonne place dans le peloton des plus fortes hausses de l’indice SBF 120. Mais il faut rappeler que leur bilan en 2024 a été particulièrement compliqué. OPMobility est le titre qui résiste le mieux sur un an avec une performance étale. Cette filiale à 60% de Burelle SA (contrôlé par la famille Burelle) n’a pas démérité et a été l’une des seules à maintenir ses prévisions pour 2024. Le 28 octobre dernier, elle a encore réaffirmé la perspective d’une amélioration de tous les agrégats en 2024 (marge opérationnelle, résultat net et cash-flow libre) sur un marché automobile pourtant difficile. Une performance permise par sa forte présence aux Etats-Unis, devenus le premier marché du groupe. Si l’action OPMobility a repris des couleurs depuis trois mois (+20%), il n’en est rien pour sa maison-mère Burelle SA, dont le titre baisse de plus de 7% (-20% sur un an). OPMobility constitue pourtant le principal actif de Burelle SA avec environ 70% de l’actif net réévalué.

30% de l’actif net réévalué hors de l’automobile

Mais la holding n’a cessé de vouloir réduire cette dépendance en développant son activité immobilière via la filiale à 100% Sofiparc, présente dans les bureaux et le secteur hôtelier ainsi que dans le capital développement via la participation de 100% dans Burelle Participations. Ces derniers mois, le secteur des foncières en bourse a pâtit des rendements obligataires élevés mais, il devrait finir par bénéficier de la poursuite des baisses de taux de la BCE. A fin juin 2024, l’actif net réévalué de Sofiparc se montait à 281,6 millions d’euros (20% du total de l’actif net réévalué actuel de Burelle SA) et celui de Burelle Participation à 137,2 millions (10% du total). La somme de toutes les valeurs des actifs se monte actuellement à 1,32 milliard d’euros (dont 909 millions pour la participation de 60% dans OPMobility). A titre de comparaison, Burelle SA vaut seulement 560 millions d’euros en bourse. La décote qui s’est creusée depuis un an et atteint 58% devient nettement excessive au regard de la qualité des actifs.
Notre conseil : achetez Burelle SA à 310 euros pour viser 380 euros à un horizon de 18 mois. Codes : FR0000061137 et BUR.