Tous les voyants de Veolia ont évolué dans le vert en 2024. Le numéro un mondial des services à l’environnement a certes été pénalisé par la baisse des tarifs des énergies qui a amputé le chiffre d’affaires de 1,5 milliard d’euros, mais ce dernier a tout de même progressé de 1,5%. Hors prix de l’énergie, la croissance aurait été de 5%, soutenue notamment par les segments spécifiques que sont les technologies de l’eau, le traitement des déchets dangereux, les bioénergies et l’efficacité énergétique. Le groupe a aussi tiré son épingle du jeu dans l’eau en France (+6,2%) grâce à l’effet positif des révisions tarifaires (+4,5%) et il a été très dynamique en Amérique Latine où ses ventes ont progressé de 10,9%. Veolia a parallèlement amélioré sa rentabilité en faisant progresser son excédent brut d’exploitation de 5,8% grâce à des synergies liées à l’intégration de Suez plus importantes que prévu. Elles ont atteint 120 millions d’euros sur l’exercice, soit 435 millions en cumulé depuis 2022 et leur montant total estimé à la fin de 2025 vient d’être relevé à 530 millions d’euros contre une estimation initiale de 500 millions d’euros.

Confirmation des objectifs à l’horizon 2027

Avec ces bons résultats, Veolia peut se permettre de rester généreux avec ses actionnaires en leur proposant un dividende de 2,13 euros par action, en hausse de 12,3%. Sur la base des cours actuels, il fait ressortir un rendement de 4,7% et présente caractère pérenne dans la mesure où la situation financière reste sous contrôle. L’an dernier, le cash-flow libre a en effet atteint 1,15 milliard d’euros, permettant de faire légèrement reculer la dette à 17,8 milliards. Celle-ci reste contenue à 2,63 fois l’excédent brut d’exploitation, niveau raisonnable pour le secteur. Pour cette année, la direction vise une croissance organique solide du chiffre d’affaires et une hausse de 5% à 6% de l’excédent brut d’exploitation, ce qui devrait se traduire par une augmentation de 9% du résultat net courant. Le cours de bourse actuel capitalise environ 13 fois cette prévision, ce qui n’a rien d’excessif d’autant que Veolia confirme aussi les objectifs à moyen terme visant un excédent brut d’exploitation supérieur à 8 milliards d’euros à l’horizon 2027 avec une croissance du dividende en ligne avec celle du bénéfice par action courant. La faible exposition des activités à la conjoncture et l’indexation des tarifs de la plupart des contrats à l’inflation renforcent en outre le profil défensif du dossier.
Notre conseil : achetez Veolia à 29 euros pour viser 35 euros à un horizon de 18 mois. Codes : FR0000124141 et VIE.