Les prises de bénéfices dont fait l’objet le titre de ce leader mondial des produits pour l’habitat à la suite de la dégradation d’un bureau d’études d’une grande banque nous semblent excessifs. Le groupe profite de l’amélioration de ses marchés et de sa discipline en matière de coûts et dispose d’une excellente visibilité sur ses perspectives. A 16,3 et 13,9 fois les profits pour cette année et 2018, le titre n’est pas très cher. Un bonus cappé permet de faire fi de la volatilité sur le titre et d’espérer gagner 11% en l’espace de 10 mois.

Malmené hier en séance avec un retour sur des planchers depuis trois mois, le titre a été pénalisé par la dégradation du conseil du bureau d’études de la célèbre banque américaine Bank of America Merrill Lynch. Un avis que nous ne partageons pas et qui offre l’opportunité de revenir le dossier. Celui-ci commence à profiter d’une amélioration généralisée de ses marchés et de la conjoncture du bâtiment en Europe où il est encore très présent. Le gros travail de réduction des coûts engagé ces dernières années se reflète au niveau des marges dès que les volumes se redressent. La visibilité est donc excellente sur les trois prochains exercices avec une progression de l’ordre de 8% à 10% du résultat opérationnel courant à partir d’un chiffre d’affaires en hausse d’environ 3,8% et une augmentation de 15% à 19% du bénéfice net. Seule ombre au tableau : le bras de fer juridique engagé avec la direction du chimiste suisse Sika pour sa prise de contrôle. Reste qu’à 16,3 et 13,9 fois le titre demeure bon marché au regard des taux de croissance espérés. 

Le dossier pourra être joué au moyen d’un bonus cappé émis par Commerzbank avec une échéance fixée au 21 septembre 2018 et deux bornes situées à 38,40 euros pour la plus basse et à 56,50 euros pour la plus haute. Le certificat sera remboursé à maturité à son niveau bonus de 56,50 euros à condition que le titre ne retombe pas d’ici là sous la limite basse de 38,40 euros. Compte tenu de son cours d’achat, il est susceptible de délivrer un gain de 11,2% en l’espace de 10 mois. Pour un risque maîtrisé puisque dans le pire des cas où le titre reflue sous la limite basse de 38,40 euros du certificat, celui-ci sera malgré tout remboursé à l’échéance du 21 septembre 2018 au prix de l’action. Mais attention car l’investisseur ne percevra pas les dividendes que la société pourra verser dans l’intervalle. Le produit ne permet pas non plus de rester exposé à la poursuite de la hausse du titre au-dessus du niveau bonus de 56,50 euros qui constitue le prix de remboursement maximum. 

Notre conseil : achetez un bonus cappé Saint-Gobain émis par Commerzbank (code : 440YZ); échéance : 21 septembre 2018; bornes : 38,40/56,50 euros; parité : 1 certificat pour 1 action; prix : 50,81 euros; quotité : 1.