Malgré son remarquable parcours boursier, le titre de ce leader européen des véhicules de loisir n’est pas très cher à 16,4 et 14,4 fois les profits pour cette année et 2019. La stratégie de gain de parts de marché et de saturation de l’outil de production a fait ses preuves et la visibilité demeure. Un call turbo permet de miser sur le dossier avec du levier. 

Consécration sans doute du remarquable parcours boursier de cette très belle affaire familiale, le titre de ce leader européen des véhicules de loisir va intégrer l’indice SBF120 le 19 mars. La performance récompense la stratégie très pertinente de la famille Feuillet (57,8% du tour de table) consistant à racheter des concurrents en difficulté un peu partout en Europe pour gagner des parts de marché et saturer son outil de production. Le dernier exercice 2016/2017 s’est révélé d’excellente qualité avec un résultat opérationnel courant qui s’est apprécié de 48,3% à 148,5 millions à partir d’un chiffre d’affaires en hausse de 29,6% à 1,7 milliard tandis que le bénéfice net a significativement augmenté de 41,6% à 126,9 millions. La tendance n’a pas de raison de s’inverser cette année. Les salons d’automne ont confirmé la demande de la clientèle (essentiellement des retraités) pour les camping-cars et le marché devrait connaître une nouvelle croissance à deux chiffres sachant que les stocks chez les concessionnaires ne sont pas encore trop importants et que les taux d’emprunts demeurent toujours attractifs. Le premier trimestre de Trigano a été très soutenu (+50,8%) malgré une base de comparaison pourtant exigeante et l’intégration en année pleine du troisième acteur européen, le slovène, Adria, va constituer une nouvelle étape dans développement du groupe. Le marché table sur une nouvelle progression de 33,9% du résultat opérationnel à 233 millions et sur une hausse de 25% de l’activité à 2,4 milliards. Le résultat net pourrait atteindre 174 millions. Une hypothèse valorisée à 16,4 fois. Pour 2019, le ratio ressort à 14,4 fois. Ce qui n’est pas très cher au regard des taux de croissance délivrés et de la trésorerie de la société. 

Le potentiel du titre ne nous paraît pas épuisé et il est possible d’en profiter avec du levier au moyen d’un call turbo. Celui sélectionné est émis par Commerzbank sans échéance et avec un seuil de sécurité fixé à 134,99 euros au-dessous duquel le titre ne doit pas refluer sous peine de voir le certificat immédiatement arrêter et perdre quasiment l’intégralité de sa valeur. Un turbo est donc un produit risqué mais nous avons volontairement cherché à en réduire le profil en choisissant un certificat dont le seuil de sécurité est assez éloigné des cours actuels du titre pour laisser le temps de revendre la position en cas d’évolution négative de la tendance. En attendant, le call présente un effet de levier attractif de 7,5 fois. Ainsi dans l’hypothèse d’une hausse du titre à 160 euros par exemple, le call gagnerait 66,7%. Mais attention car à l’inverse en cas de reflux de l’action à 137 euros, le turbo perdra 51,3% de sa valeur.

Notre conseil : achetez un call turbo Trigano émis par Commerzbank (code : 701EZ); échéance : illimitée; niveau de financement : 128,2459 euros; seuil de sécurité : 134,99 euros; parité : 50 turbos pour 1 action; prix : 0,39 euro; quotité : 1.