Le secteur bancaire  n’est  pas à la fête avec le regain de  volatilité sur les marchés et le risque spécifique lié  à  l’Italie. L’action BNP Paribas n’a pas échappé à la baisse  généralisée du secteur avec un cours en repli de 15% depuis le début  de l’année. Même si les  comptes  du premier trimestre ont été un peu  moins bon que prévu en raison  du contexte de faible taux d’intérêt pour les activités de détail et surtout de la chute des activités de marché, la sanction boursière semble exagérée au regard des niveaux de valorisation devenus très bas. Le titre ne capitalise plus en  effet que 8,5 fois les profits attendus cette année. Il est probable que 2018 restera un exercice de transition compte tenu du regain de volatilité des marchés financiers et du retard pris par la banque centrale européenne dans le processus de normalisation de sa politique monétaire, mais le groupe peut logiquement espérer une embellie l’an prochain avec le relèvement progressif des taux d’intérêt en Europe et les effets du plan de transformation. Depuis sa mise en place en 2017, la banque a déjà réduit sa base de coût structurelle de 709 millions d’euros (175 millions su le premier trimestre 2018) et les économies vont continuer de monter en puissance pour atteindre 2,7  milliards d’euros à l’horizon 2020. Pour l’heure, ces économies sont compensées par des charges liées au plan de transformation,  mais lorsque  celles-ci disparaitront d’ici deux ou trois ans, BNP retrouvera des marges beaucoup plus confortables et sera en mesure de pérenniser une politique de distribution déjà généreuse.  Rappelons à cet  égard que le dividende de  3,02 euro par action détaché en mai dernier procure un rendement très confortable de plus de  5,5%.

Il est possible de s’intéresser au  dossier  en prenant moins de  risque qu’avec une actio par  le biais d’un certificat Bonus Cappé.  Le produit choisi dans la gamme de la Commerzbank se caractérise par un niveau Bonus situé à 65 euros, une borne basse située à 40 euros et une  échéance fixée  au 27 septembre 2019. L’investisseur qui achète ce produit aujourd’hui vers 56,80  euros peut espérer être  remboursé à l’échéance au niveau du Bonus de 65 euros  et réaliser un gain de  14% en 15 mois. Il suffit pour  cela que le cours de l’action BNP Paribas ne touche pas la  borne base de 40 euros. La marge de  sécurité par rapport  au cours actuel n’est  pas négligeable  puisqu’elle atteint 24%. Si malgré tout la borne basse était touchée, l’investisseur conserverait  toutes  ses chances puisqu’il serait remboursé  à l’’échéance au même  prix  que l’action, dans la limite du Bonus de 65 euros.

Notre conseil : achetez le certificat Bonus Cappé BNP Paribas émis  par la Commerzbank (codes : 960QZ et R0013337433) ; échéance : 27 septembre  2019 ; parité :  1/1 ; Bonus : 65 euros ; borne basse : 40 euros ; prix du certificat : 56,80 euros.