Jusqu’où l’action Spie va-t-elle chuter ? Elle a perdu près de 45% de sa valeur depuis le mois de janvier et près de 30% par rapport à son prix d’introduction de 16,50 euros de juin 2015 ! Le spécialiste des services multitechniques n’a pourtant pas fait de grosse erreur et il avait même réussi à rassurer un peu la communauté financière à l’occasion de la publication du chiffre d’affaires du troisième trimestre en confirmant ses objectifs annuels, visant  une croissance de plus de 7% de sa production à taux de changes constants et une marge opérationnelle supérieure à 6%. Le seul bémol réside dans le ralentissement de la dynamique par rapport au premier semestre puisque la production n’a progressé que de 0,5% de manière purement organique au troisième trimestre après +3,4% sur les six premiers mois de l’année. Une tendance qui pourrait se confirmer si l’économie mondiale continuait de montrer des signes d’essoufflement sur fond de guerre commerciale. Il n’est cependant pas question d’un retournement de cycle à ce stade contrairement à ce que semblent anticiper les marchés au vu de la faible valorisation du dossier.

 Spie ne capitalise plus que 8 fois les profits attendus en 2018 et 7,5 fois ceux espérés pour 2019. Le groupe a par ailleurs montré par le passé sa capacité à croitre grâce à de nombreuses petites opérations de croissance externe. Celles réalisées en 2017 apporteront ainsi un complément de production de l’ordre de 370 millions d’euros et celles réalisées cette année augmenteront le total de 200 millions d’euros l’an prochain. La marge parait enfin perfectible grâce aux synergies liées à l’acquisition du groupe allemand SAG. Les investisseurs ont fait également peu de cas des progrès accomplis par le groupe dans la transformation de ses résultats en cash et de la perspective d’une distribution de 40% des profits au titre de cette année. Sur cette base, le titre procure désormais un rendement non négligeable de 5%. La sanction boursière peut donc paraître exagéré et il est possible de jouer un rebond au moins technique du titre avec un Turbo call infini.

Le produit choisi dans la gamme de la Commerzbank offre un levier de 3%. Cela signifie qu’une variation de 1% du cours de l’action se traduit par une évolution de 3% du prix du Turbo. Compte tenu de l’absence de maturité, la position pourra être conservée sur longue période en surveillant toutefois le seuil de sécurité fixé à 7,91 euros. Si le cours de l’action Spie retombait sur ce niveau, le Turbo serait désactivé et perdrait l’essentiel de sa valeur. La marge de sécurité par rapport au cours actuel approche encore 30%.

Notre conseil : achetez le Turbo call illimité Spie émis par la Commerzbank (codes : DE000CJ5CA78 et W768Z) ; échéance : illimitée ; parité : 5/1 ; levier : 3% ; seuil de sécurité : 7,91 euros ; prix du Turbo : 0,75 euro.