Après un exercice 2018 de grande qualité, Safran pouvait difficilement surprendre agréablement les marchés. Le groupe aéronautique y est pourtant parvenu en publiant une croissance organique de plus de 12% de son chiffre d’affaires au premier trimestre qui traduit la très bonne santé du marché de l’aviation civile et commerciale, mais aussi le succès de la transition entre l’ancienne génération de moteurs (CFM56) et la nouvelle (LEAP). Le nombre de moteurs livrés sur le semestre a ainsi progressé de 15,9% pour atteindre 577 unités (75% de LEAP). Et compte tenu de l’intégration récente de Zodiac Aerospace dans le périmètre du groupe, le chiffre d’affaires publié a naturellement décollé (+36,9%) pour atteindre 5,78 milliards d’euros.

Après un tel démarrage, Safran se retrouve très en avance par rapport à ses objectifs annuels visant notamment une croissance organique de 5% du chiffre d’affaires ajusté et de 10% à 12% du résultat opérationnel courant. Il faut malgré tout tenir compte d’un essoufflement des facturations de zodiac Aerospace en attendant que les nouveaux contrats remportés se traduisent dans les comptes. De même, il existe une incertitude concernant les commandes prévues pour équiper le 737 MAX de Boeing, cloué au sol depuis les deux dernières catastrophes aériennes intervenues sur cet appareil. Mais le carnet de commandes total de Safran à la fin de l’année 2018 (15.620 moteurs LEAP soit 12 fois le nombre de moteurs livrés l’an dernier) était tellement élevé que la visibilité sur le dossier n’en a pas souffert. La forte dynamique de Safran devrait s’accompagner d’une amélioration des marges une fois la transition entre le CFM56 et le LEAP terminée et avec la montée en puissance des très rentables activités de services et de maintenance. Sans oublier les synergies liées à l’intégration de Zodiac qui devraient atteindre 250 millions d’euros d’ici à 2022.

 Il est possible de jouer la forte croissance de Safran avec du levier grâce à un Turbo call infini émis par la Société Générale. Le produit choisi offre un levier de 2,84%, ce qui signifie qu’une variation de 1% du cours de l’action Safran se traduit par une évolution de 2,84% du prix du Turbo. L’absence de maturité permettra de conserver le Turbo sur une longue période en surveillant toutefois le seuil de sécurité fixé à 84,02 euros. Si le cours de l’action retombait sur ce niveau, le Turbo serait désactivé et perdrait l’essentiel de sa valeur. La marge de sécurité par rapport au cours actuel de l’action reste malgré tout importante, de l’ordre de 35%.

Notre conseil : achetez le Turbo call infini Safran émis par la Société Générale (codes 4168S et LU1896227326) ; échéance : illimitée ; parité : 5/1 ; levier : 2,84% ; seuil de sécurité : 84,02 euros ; prix du Turbo : 8,76 euros.