Face au parcours boursier décevant sur longue période du titre Saint-Gobain (-8% sur trois ans et -2% sur 10 ans contre +26% et +52% pour l’indice CAC 40), la direction de ce leader mondial des matériaux a choisi d’employer les gros moyens. Sa réorganisation a été complètement repensée à l’automne dernier et un plan d’arbitrage du portefeuille d’activités a été lancé pour l’équivalent de 3 milliards d’euros de chiffre d’affaires. Son objectif : repositionner Saint-Gobain sur ses métiers les plus rentables et affichant une croissance forte sur la durée. Et ce, sans aucun  tabou puisque le groupe n’a pas hésité à se débarrasser de son pôle de distribution de matériaux en Allemagne et qu’en France, la partie travaux publics de Point P vient d’être vendue et que la cession de magasins Lapeyre est également envisagée. A fin septembre, le plan d’arbitrage visant 3 milliards de chiffre d’affaires était déjà atteint et le groupe a décidé d’aller plus loin dans son recentrage. Avec des premiers effets positifs puisque la direction chiffre l’impact favorable de sa stratégie à 0,4 point de marge opérationnelle courante dès cette année qui bénéficiera également du programme d’économies. Saint-Gobain retrouve ainsi une certaine visibilité sur la trajectoire de sa marge. Son profil reste malgré tout cyclique dans un contexte de croissance mondiale incertain et en ralentissement. 

Le certificat sera toujours remboursé

Raison pour laquelle même si le titre demeure globalement bon marché avec une capitalisation boursière à peine supérieure aux fonds propres du groupe et des multiples raisonnables de 10,9 et 10,3 fois les profits estimés pour cette année et 2020, il n’est pas inintéressant de sécuriser une partie des gains sur l’action en se positionnant sur un bonus cappé. Celui sélectionné est émis par BNP-Paribas avec une échéance fixée au 19 juin 2020 et deux bornes situées à 30 euros pour la plus basse et à 41 euros pour la plus haute. Rappelons le principe d’un bonus cappé. Il est très simple :  le certificat sera remboursé à maturité à son niveau bonus de 41 euros à condition que l’action Saint-Gobain ne rebaisse pas d’ici là sous la limite basse de 30 euros. Compte tenu de son cours d’achat, le produit est susceptible de délivrer un gain de 7% en l’espace de 7 mois. Pour un risque maîtrisé puisque dans le pire des cas où effectivement le titre Saint-Gobain enfonce la borne basse de 30 euros du certificat, celui-ci sera malgré tout remboursé à l’échéance du 19 juin 2020 au cours de l’action. A ceci près que l’investisseur ne percevra pas les dividendes que la société pourra verser dans l’intervalle à ses actionnaires. Il ne pourra pas non plus profiter d’une exposition à la poursuite du rebond de l’action Saint-Gobain au-dessus du niveau bonus de 41 euros qui représente le prix de remboursement maximum.

Notre conseil : achetez un bonus cappé Saint-Gobain émis par BNP-Paribas (code : FRBNPP016312); échéance : 19 juin 2020; bornes : 30/41 euros; parité : 1 certificat pour 1 action; prix : 38,33 euros; quotité : 1.