L’action du groupe de télévision a été durement sanctionnée depuis le début de l’année sans raison apparente et malgré la perspective d’un retour à une marge opérationnelle à deux chiffres dans deux ans. Un rebond au moins technique du cours pourra être joué avec du levier grâce à un Turbo call infini émis par la Commerzbank.

Que se passe-t-il sur le titre TF1 ? Il perd déjà plus de 15% de sa valeur depuis le début de cette année pour revenir tester ses plus bas niveaux sur un an. La sanction parait d’autant plus surprenante que le titre du groupe concurrent, M6, a beaucoup moins souffert sur la période. TF1 a certes défrayé la chronique récemment en entrant en conflit avec Canal+ au sujet de la diffusion des chaînes gratuites du groupe TF1. Canal + qui avait un moment coupé le signal permettant à ses abonnés de recevoir les chaînes en question, l’a rétabli, sans toutefois trouver à ce stade un accord sur un prix de retransmission, ce qui permet au groupe TF1 de préserver ses audience en attendant d’obtenir une compensation financière. Des discussions similaires sont menées avec le groupe Iliad afin de lui facturer un prix de retransmission des chaînes TF1, alors qu’un accord a déjà été trouvé avec Orange et Bouygues Télécom.

Même si TF1 n’obtiendra sans doute pas les sommes qu’il escomptait initialement, une entente avec l’ensemble des opérateurs télécoms parait probable à relativement court terme. Au total, les sommes pourraient  se situer entre 30 et 35 millions d’euros par an, sans contrepartie de charge en face, ce qui participera directement à l’amélioration de la rentabilité et permettra au groupe de se rapprocher de son objectif fixé pour 2019 visant une marge opérationnelle à deux chiffres (8,7% en 2017).

Certes, le marché publicitaire devrait rester capricieux, mais la conjoncture en France n’est pas si mauvaise et la réglementation pourrait évoluer favorablement en autorisant prochainement certains secteurs jusqu’ici interdits de publicité à la télévision, comme par exemple le cinéma ou la grande distribution. Le récent rachat du portail de sites, Auféminin, devrait en outre avoir un effet positif immédiat sur le bénéfice par action de TF1.

Le titre ne capitalise aujourd’hui que 12,5 fois le bénéfice attendu en 2019 et procure un rendement correct de 3,4%. Il est possible de parier sur un rebond au moins technique avec un Turbo call infini émis par la Commerzbank. Le produit choisi offre un levier de 2,5%, ce qui signifie qu’une variation de 1% du cours de l’action TF1 entraîne une évolution de 2,5% du prix du Turbo. La maturité illimitée permettra de conserver la position sur longue période en surveillant toutefois le seuil de sécurité fixé à 6,55 euros. Si le cours de l’action retombait sur ce niveau, le Turbo serait désactivé et perdrait l’essentiel de sa valeur. La marge de sécurité par rapport au cours actuel est toutefois importante (35%).

Notre conseil : achetez le Turbo call infini TF1 émis par la Commerzbank (codes : DE000CD9DFW0 et 8L36Z) ; échéance : illimitée ; parité : 5/1 ; levier : 2,5% ; seuil de sécurité : 6,55 euros ; prix du Turbo : 0,82 euros.