Ce leader mondial des services prépayés bénéficie d’un ensemble de catalyseurs positifs : l’amélioration de la croissance en zone euro et au Brésil, la remontée graduelle des taux d’intérêts et sa diversification dans la gestion des frais professionnels. A 23,4 et 21,1 fois les profits pour cette année et 2019, le titre reste moins cher que sa moyenne des sept dernières années.

Une première fois recommandé le 5 octobre en « conseil du jour » à 23,02 euros, le titre de cet acteur mondial des services prépayés (solutions pour la gestion des frais professionnels des sociétés, tickets restaurants, chèques vacances) démarre bien l’année et évolue à ses meilleurs niveaux sur 12 mois à plus de 25 euros. Sa progression de 27% sur un an est impressionnante mais le titre reste malgré tout en retard par rapport au marché puisqu’il se situe encore à distance de ses records de 27,15 euros inscrits le 26 janvier 2015 alors que l’indice CAC 40 est revenu à des niveaux inégalés depuis janvier 2008. Nous pensons le titre Edenred capable de dépasser ses anciens records. Il dispose de plusieurs catalyseurs importants. D’abord, l’amélioration de la conjoncture en zone euro et surtout au Brésil où il réalise près de la moitié de ses émissions de tickets, ce qui va pousser les entreprises clientes à embaucher et à commander davantage de solutions pour fidéliser et motiver le personnel. Deuxième argument : la remontée progressive des taux d’intérêt va permettre à la société de placer l’argent confié par ses clients en échange des solutions prépayées à des conditions financières plus avantageuses. Enfin, le groupe a entrepris une diversification très judicieuse dans la gestion des frais professionnels à travers la filiale brésilienne Embratec, la montée en puissance dans la société UTA, spécialisée dans les cartes carburant et le paiement des péages, et dans les paiements inter-entreprises avec PrePay Solutions. En début d’année, une nouvelle acquisition en Pologne (50% du capital de Timex Card) dans la distribution de cartes carburant renforce les positions sur ce segment. C’est le 20 février que les comptes du dernier exercice seront dévoilés. Ils seront de qualité puisque le marché table, à ce stade, sur une croissance de l’ordre de 16% du résultat opérationnel courant et du chiffre d’affaires tandis que la génération de flux net de trésorerie pourrait approcher les 380 millions. Pour 2018, les premières trajectoires reposent sur une progression de 8% du résultat opérationnel courant et du bénéfice net et sur une hausse de 9% de ces deux indicateurs en 2019. Des hypothèses valorisées à 23,4 et 21,1 fois, ce qui reste inférieur au ratio moyen de 24,4 fois constaté entre 2010 et 2016. 

Notre conseil : achetez Edendred à 25,02 euros (code : EDEN) pour viser un objectif de cours de 29 euros.