Contrôlée à 76,4% par la famille Tardy, CIFE est une entreprise présente en France, en outre-mer et au Canada. Elle est spécialisée dans le BTP (travaux maritimes ou fluviaux, ouvrages d’art, génie civil, bâtiment et travaux spéciaux), un métier sur lequel elle réalise l’essentiel de son chiffre d’affaires (94%) et dans la promotion immobilière (6%). Le titre sousperforme en bourse depuis le début de l’année et sur un an et vient d’inscrire un plus bas niveau sur un an à 65 euros. En cause, un exercice 2017 catastrophique qui a conduit pour la première fois depuis 25 ans la société à constater une perte opérationnelle courante de 4,75 millions et une perte nette de 3,29 millions. La faute à deux chantiers non rentables en région parisienne dans le BTP et à des difficultés aux Antilles et au Canada qui ont plongé le résultat opérationnel courant de la branche en déficit de 6,1 millions. Fort logiquement, la société a choisi de ne pas verser de dividende à ses actionnaires malgré une structure financière saine dotée en fin d’année dernière de 53,99 millions de trésorerie nette et de 93,92 millions de fonds propres qui dépassent de 10 millions la capitalisation boursière. Alors pourquoi investir aujourd’hui dans la société?

D’abord parce que le niveau de 65 euros correspondant au plus bas niveau annuel est le prix maximum que la société s’est fixée pour intervenir sur son cours de bourse. De sorte qu’elle se met en position au-dessous de ce niveau de soutenir l’évolution de son titre. Ensuite, il est possible de tabler sur un redressement des comptes cette année dans le sillage de la forte reprise du carnet de commandes observée après des années de conjoncture difficile sur le marché français du BTP. En fin d’année dernière, le volume de projets était en hausse de plus de 20% à périmètre constant à 154 millions et représentait un an de chiffre d’affaires. En retenant l’hypothèse d’un retour à une marge opérationnelle courante de 3,3% et d’un volume d’activité en légère hausse à 165,3 millions, le bénéfice net ressortirait à 5,4 millions. L’estimation est valorisée à 15,4 fois. Ce qui n’est pas très cher si l’on prend en compte la trésorerie nette de la société de 53,99 millions qui représente à elle-seule 65% de la capitalisation qui est elle-même inférieure de 11,6% au montant des fonds propres. Enfin, l’interruption du versement du dividende n’est que temporaire et il y a fort à parier que la société reprenne sa politique en cas de redressement des comptes. Sur la base du dernier coupon versé de 1,45 euro par titre, le rendement ressort à 2,2%. Attention toutefois au manque de volume sur le titre. Il convient de passer des ordres à cours limité. 

Notre conseil : achetez CIFE à 66 euros (code : FR0000066219) pour viser un objectif de cours de 80 euros.