Recommandé sur ce site le 27 juin en « conseil du jour » à 16 euros, le titre Roche Bobois présente un encéphalogramme plat qui n’est pas très étonnant au regard de la défiance du marché pour les petites capitalisations puisque l’indice CAC Small 90 s’est contracté de 1,9% sur la période. Dans le cas de Roche Bobois, le titre n’a sans doute pas été aidé par la publication décevante de son concurrent Maisons du Monde dont les résultats semestriels ont été affectés par une politique de déstockage avant le lancement de nouvelles collections. Du coup, les investisseurs se montrent méfiants à l’égard du secteur de l’ameublement et des articles de décoration dans un environnement économique dégradé et donc peu favorable à la consommation. Sauf surprise, Roche Bobois ne devrait pas décevoir lors de la publication le 26 septembre de ses comptes semestriels. Le message de confiance délivré par la direction fin juillet à l’occasion du chiffre d’affaires ne le laisse pas supposer. Après un début d’année difficile au cours duquel les ventes ont reculé de 0,9% en raison de la contre-performance du groupe en Grande-Bretagne et en France à cause des gilets jaunes, la dynamique s’est nettement redressée au deuxième trimestre avec une accélération de la croissance de 8,8% du chiffre d’affaires à 74,4 millions.

Le message de la direction est positif

Un rattrapage s’est opéré outre-manche malgré l’incertitude persistante autour du Brexit et dans une moindre mesure dans l’hexagone. Le plus encourageant est de constater que l’Amérique du nord (Etats-Unis et Canada) reste le moteur de cette croissance (+15,2%) sachant que c’est la zone la plus rentable du groupe et sur laquelle devrait se concentrer en priorité les ouvertures de magasins programmées dans le cadre du plan 2018-2021. 

Autre signe de confiance sur les perspectives, le volume d’affaires des magasins détenus en propre par Roche Bobois était en croissance de 8,6% à 129 millions à fin juin et préfigure de la tendance des ventes sur le second semestre. Raison pour laquelle le groupe a renouvelé sans difficulté ses objectifs de l’exercice visant une trajectoire du chiffre d’affaires en ligne avec celle de l’an dernier (+4,8% à taux de change constants) et une amélioration de la marge brute d’exploitation comprise entre 9% et 10% (contre 8,7% l’an dernier). A plus long terme, la stratégie de rationalisation du réseau de magasins en France et d’ouvertures de nouvelles surfaces dans les zones les plus rentables doit soutenir cette tendance. A 14,2 et 11,8 fois les profits pour cette année et 2020, la valorisation du titre est perfectible. Il a le potentiel pour retrouver son cours d’introduction de 20 euros. 

Notre conseil : achetez Roche Bobois à 16 euros (code : FR0013344173) pour viser un objectif de cours de 20 euros