Nous n’avons pas eu de chances lors de notre dernier « conseil dérivé de bourse sur Unibail-Rodamco Westfield. Recommandé sur ce site le 22 avril, le bonus cappé émis par Société Générale (code : FR0013503760) avec une échéance fixée au 25 septembre 2020 et avec des bornes situées à 35 euros pour la plus basse et à 85,50 euros pour la plus haute a été désactivé mi-septembre. L’action de cette foncière de centres commerciaux a effectivement enfoncé le seuil des 35 euros au moment de la présentation par la direction de son plan « Reset » destiné à renforcer son bilan pour faire face à une remontée de l’endettement avec la dépréciation de la valeur des centres à la suite d’une chute de la fréquentation des clients et des demandes de renégociation des loyers des locataires, voire même à leur faillite. La pression demeure forte sur la foncière avec le déferlement de la deuxième vague de l’épidémie en Europe mais un groupe d’actionnaires fédéré autour de deux personnalités respectées, Xavier Niel, le patron d’Iliad, la maison mère de free, et surtout Léon Bressler, l’ancien patron d’Unibail, s’érige contre le plan de la direction prévoyant une augmentation de capital très largement dilutive de 3,5 milliards. Cette levée de fonds sera soumise au vote des actionnaires à l’occasion d’une assemblée générale convoquée le 10 novembre et le duo Niel-Bressler va tenter de la faire rejeter. A la place, ces deux personnalités veulent entrer au conseil d’Unibail et proposent de recentrer la foncière sur ses plus beaux centres commerciaux situés en Europe, ce qui passe par une revente de la filiale américaine Westfield achetée trop chère.

Remboursé à 61 euros sous conditions

Reste à savoir si compte tenu de l’environnement actuel peu favorable aux vendeurs, la société parviendra à ses fins. En attendant, le tandem Niel-Bressler a des chances de se faire entendre des autres actionnaires lors de l’assemblée générale du 10 novembre compte tenu du flottant très large. L’échec de l’augmentation de capital et l’entrée des deux hommes au conseil de la foncière pourraient favoriser une poursuite du rattrapage de la valeur et une réduction de la décote. Il est ainsi possible de se positionner sur un nouveau bonus cappé émis par Société Générale avec une échéance fixée au 25 juin 2021 et deux bornes situées à 30 euros pour la plus basse et à 61 euros pour la plus haute. Le certificat sera remboursé à maturité à son niveau bonus de 61 euros à condition que l’action Unibail-Rodamco-Westfield ne retombe pas d’ici là sous le seuil des 30 euros. Compte tenu de son cours d’achat, le produit est susceptible de délivrer un gain de 49% en l’espace de neuf mois. Pour un risque maîtrisé puisque dans le pire des cas où effectivement l’action de la foncière enfonce la limite basse de 30 euros du bonus cappé, celui-ci sera malgré tout remboursé à l’échéance du 25 juin 2021 au cours de la valeur. A ceci près que l’investisseur ne percevra pas les dividendes que pourra verser la foncière à ses actionnaires. Le certificat ne permet pas non plus de rester exposé à un rebond de l’action au-dessus du niveau bonus de 61 euros qui constitue le prix de remboursement maximum.

Notre conseil : achetez un bonus cappé Unibail-Rodamco-Westfield émis par Société Générale (code : FRSGE001A0G2); échéance : 25 juin 2021; bornes : 30/61 euros; parité : 1 action pour 1 certificat; prix : 40,92 euros; quotité : 1.