En recul de 42% sur cinq ans, le titre Sodexo est à la peine. Le groupe dirigé et contrôlé par la famille Bellon (42,8% du capital) ne parvient à se relever des bouleversements induits par la crise sanitaire sur son métier principal des prestations de services aux entreprises (restauration collective, entretien, maintenance, crèche). En cause la démocratisation du télétravail. Difficile dans ces conditions pour Sophie Bellon, la fille du fondateur récemment décédé, de prendre du recul avec la direction opérationnelle du groupe pour se concentrer sur la stratégie. Elle continue de cumuler les fonctions de présidente et de patron opérationnel en attendant de trouver la personne idoine. Pour tenter d’extérioriser la valeur cachée de Sodexo et de redresser le cours de bourse du titre, l’ouverture du capital de la filiale très rentable des avantages aux salariés (tickets restaurant, chèques cadeau) a été sérieusement étudiée avant d’être refermée, faute d’une valorisation suffisante. Retour donc aux fondamentaux et le chiffre d’affaires de bonne facture dévoilé par le concurrent Compass au troisième trimestre pourrait être l’indicateur avancé d’une surprise positive pour Sodexo. Les experts d’Oddo BHF s’attendent à une croissance organique de 14% des revenus légèrement plus forte que les estimations du marché et la confirmation des ambitions de l’année fiscale visant une dynamique interne de 15% à 18% (probablement dans le bas de la fourchette) et une marge opérationnelle de 5%. Avec un multiple de 12,8 fois les profits espérés sur 12 mois, la décote atteint 32%.

Remboursé à 84 euros si l’action Sodexo se maintient au-dessus de 50 euros d’ici la fin de l’année

Il est préférable de s’intéresser au dossier en prenant un bonus cappé. Celui sélectionné est émis par Société Générale avec une échéance fixée au 23 décembre 2022 et deux bornes situées à 50 euros pour la plus basse et à 84 euros pour la plus haute. Rappelons le mécanisme : le certificat sera remboursé à maturité à son niveau bonus de 84 euros à condition que l’action Sodexo se maintienne d’ici là au-dessus de la borne basse de 50 euros. Compte tenu de son cours d’achat, le produit est susceptible de rapporter 10,3% en l’espace de six mois. Pour un risque maîtrisé puisque dans le pire des cas où effectivement le titre enfonce le seuil des 50 euros du certificat, celui-ci sera malgré tout remboursé à l’échéance du 23 décembre au cours de l’action. A ceci près que le produit ne donne pas droit au dividende versé par l’entreprise et ne permet pas non plus de rester exposé à un éventuel rebond du titre au-dessus du niveau bonus de 84 euros qui constitue le prix de remboursement maximal.

Notre conseil : achetez un bonus cappé Sodexo émis par Société Générale (code : FRSGE001EPI4); échéance : 23 décembre 2022; bornes : 50/84 euros; parité : 1 action pour 1 certificat; prix : 76,18 euros; quotité : 1.