Nous ne sommes pas positifs sur le titre en raison des effets de change négatifs (livre égyptienne, livre turque) qui vont peser sur la profitabilité de l’entreprise cette année. La dégradation de la conjoncture mondiale avec des risques sur le secteur de la construction en Europe et aux Etats-Unis limite également la visibilité sur les perspectives. Malgré tout, le titre est revenu à des niveaux de valorisation très décotés puisque la société vaut 25% de moins que le montant de ses fonds propres et affiche des multiples de 12 et 10,6 fois les profits pour cette année et 2019 sensiblement inférieurs au ratio moyen de 17,9 observé sur la période 2011-2017. Il nous semble trop tard pour vendre. Conservez pour l’instant et il faudra profiter d’un nouvel excès de baisse pour commencer à renforcer votre position.