Une analyse sur la valeur a été postée sur ce site le 7 décembre…..

Verallia, quelle visibilité?

Le titre de ce numéro trois mondial de la production d’emballages en verre a perdu un quart de sa capitalisation boursière depuis le début du mois de septembre. L’objectif d’excédent brut d’exploitation a été confirmé pour cette année mais la contraction des volumes depuis le mois d’août réduit la visibilité pour l’an prochain. Moins de 8 fois les profits estimés, le titre n’est pas cher et offre un rendement supérieur à 5,5%.

Dans notre dernier « conseil du jour » sur Verallia mis en ligne le 6 octobre, nous recommandions l’achat du titre à 34 euros. Depuis, le titre du leader européen, numéro trois mondial de la production d’emballages en verre, a dévoilé le 19 octobre ses comptes du troisième trimestre. Ils se sont révélés d’excellente facture malgré une base de comparaison exigeante avec une croissance organique de 11,3% du chiffre d’affaires à 931,8 millions et un gain de 1,5 point de la marge brute d’exploitation ressortie à 27,5%. Mais dans le détail, les commentaires du groupe ont incité les investisseurs à une certaine prudence sur la fin de l’année et sur les perspectives pour 2024. En cause, les volumes se sont contractés sur les mois d’août et septembre avec le repli de la consommation et le déstockage des industriels. Le phénomène est surtout sensible sur le segment de l’embouteillage pour la bière alors que sur le reste des marchés du groupe (vins pétillants, boissons non alcoolisées et pots pour la nourriture), la tendance est plus résiliente. Raison pour laquelle le groupe a décidé sans tarder de réduire ses capacités de production pour s’adapter à la nouvelle réalité du marché. En attendant, l’objectif d’un excédent brut d’exploitation de plus de 1,1 milliard pour cette année est confirmé.

La direction se montre confiante en estimant que le repli des volumes est temporaire mais des questions se posent notamment sur la capacité de cette ancienne filiale de Saint-Gobain à conserver un pricing power toujours important dans un environnement moins favorable. A ce stade, le consensus recueilli par Factset se montre circonspect. Il table pour l’an prochain sur une stabilité de l’excédent brut d’exploitation à 1,12 milliard (après 1,13 milliard cette année) et sur un bénéfice net de 495 millions (après 506 millions cette année) à partir d’un chiffre d’affaires en léger repli à 3,9 milliards (après 3,98 milliards cette année). Ces hypothèses sont valorisées à 7,6 et 7,7 fois, ce qui n’est vraiment pas cher. Toutefois, la société manque de visibilité. Nos abonnés déjà en position, conserveront leurs titres. Un rendement très attractif de 5,8% leur permettra de patienter. Les autres guetteront un reflux de l’action vers 28 euros commencer à initier une ligne sur la valeur.

Notre conseil : conservez Verallia (code : FR0013447729) ou achetez sur repli vers 28 euros pour viser un objectif de cours de 36 euros.