Conservez si vous n’avez pas besoin de liquidité ou allégez votre position (un tiers)…. Voici notre analyse appelée à être mise en ligne ce soir…

Elior, la patience commence à payer

Un an après la prise de contrôle de cet acteur mondial de la restauration collective et des services par la famille Derichebourg, les mesures de restructurations commencent à porter leurs fruits. Le rattrapage du titre n’en est qu’à ses débuts.

Les actionnaires d’Elior ont eu raison de faire preuve de patience. En tête des plus fortes hausses ce jour de l’indice SBF 120, le titre de cet acteur mondial de la restauration collective et récemment diversifié dans les services revient à proximité de la barre des 4 euros pour la première fois depuis début 2023. En cause, la publication des comptes du premier semestre traduit les premiers effets positifs de la restructuration imposée depuis un an par la famille Derichebourg qui en a pris le contrôle (48,3%) au printemps dernier en apportant la filiale de services (propreté, génie climatique, maintenance, accueil, télésurveillance, intérim) sur la base d’un prix de 5,65 euros l’action Elior. Grâce à des gains d’efficacité de 29 millions (dont 9 millions de synergies), une dynamique commerciale intense avec à la clé la signature d’importants contrats et une revalorisation tarifaire permettant de couvrir les effets de l’inflation, Elior est parvenu à plus que doubler son résultat opérationnel courant ressorti à 100 millions à partir d’une croissance organique de 5,9% du chiffre d’affaires à 3,12 milliards. La performance traduit un gain de 1,5 point de la marge (à 3,2%) qui d’ores et déjà dépasse largement l’objectif annuel même relevé de 2,5%. Autre satisfaction, le groupe génère de nouveau des flux nets de trésorerie de 169 millions (contre une consommation de cash de 15 millions à la même période l’an dernier), lui permettant de réduire de 137 millions son endettement net qui était son talon d’Achille. Le passif était revenu à fin mars à 4,1 fois de l’excédent brut d’exploitation (contre 5,4 fois fin septembre 2023). Un niveau largement inférieur aux exigences bancaires de 5,25 fois.

Le titre décote encore sur les fonds propres de la société

Prudent, le groupe se montre confiant sur la poursuite de son redressement en fixant pour la fin de l’exercice fiscal fin septembre 2024 un ratio d’endettement net de 4 fois l’excédent brut d’exploitation et en relevant à la marge seulement sa cible de rentabilité désormais espérée à plus de 2,5% (contre 2,5% auparavant). Une ambition largement à la portée du groupe qui dispose des moyens de surprendre favorablement le marché au cours de ses prochaines publications. Des perspectives que le consensus des analystes financiers est loin d’avoir intégré. Avant révision de ce consensus, le titre Elior se paie 26,3 fois les profits estimés pour cette année et seulement 12,1 fois les hypothèses pour 2025, ce qui n’est pas cher sachant que la capitalisation boursière reste encore inférieure de 10% aux fonds propres de la société. Rien n’empêche la valeur de progressivement renouer avec le prix de 5,65 euros payé par la famille Derichebourg pour s’offrir la majorité du tour de table d’Elior. Nos abonnés encore en position sur le dossier, qui n’ont pas besoin de liquidité, peuvent conserver leurs titres. Dans le cadre de notre rubrique du « coin du spéculateur » dont l’objectif est de faire tourner la sélection, la position a été sortie ce matin à l’ouverture de la séance à un prix de 3,31 euros avec une plus-value de 35,1% obtenu en 2 mois et demi.

Notre conseil : Conservez ou allégez le titre Elior (code : FR0011950732). Notre objectif de cours est relevé à 5,65 euros