Les résultats du premier trimestre ont déçu avec un bénéfice net de 11,8 millions contre 13,2 millions un an plus tôt et une baisse des réservations de logements de près de 23% sur un an. Malgré tout, le groupe a confirmé l’ensemble de sa guidance, à savoir un chiffre d’affaires de 1,3 milliard d’euros avec une rentabilité équivalente à l’an dernier qui pourrait être porté à 1,6 milliard avec une marge comprise entre 8 et 9% en cas d’obtention des autorisations administratives pour Austerlitz. Malgré ce contretemps, nous restons confiant sur ce promoteur immobilier qui est très bien géré. Sa valorisation est raisonnable, à 12 fois les bénéfices estimés pour 2021 et 2022. Le rendement est attractif et pérenne, à 4,7%. Tout repli sous 38 euros pourra en effet être mis à profit pour se positionner sur la valeur.