C’était le conseil du jour du 15 juillet madame Joly :

Chargeurs, une bonne capacité de résilience et du rendement

Cette affaire industrielle spécialisée dans les solutions intégrées à forte valeur ajoutée pour les secteurs de la mode, de la santé et de la muséographie a réalisé un solide début d’année et a démontré une capacité à relever ses prix. La forte baisse de l’action en Bourse ramène sa valorisation à des niveaux attractifs dans une optique de long terme.

Au plus haut le 10 novembre 2021 à un cours de 28,98 euros, le titre Chargeurs ne vaut plus aujourd’hui qu’à peine 15 euros. La chute de près de 50% de sa valeur en huit mois est sévère et traduit les inquiétudes des investisseurs sur la trajectoire du chiffre d’affaires et de la rentabilité de ce holding industriel présent sur des solutions intégrées à forte valeur ajoutée destinées à protéger des matériaux haut de gamme, à l’univers de la mode et du luxe, à la santé et à la muséographie. Rappelons qu’en pleine crise sanitaire en 2020, le groupe a eu l’audace en quelques semaines de lancer une division de production de masques de protection contre le covid qui a connu un succès retentissant permettant de boucler un exercice 2020 record avec un chiffre d’affaires de 822 millions, un résultat opérationnel courant de 79 millions et un bénéfice net de 40,7 millions. Depuis la dynamique des masques de protection a tendance à décliner et les autres métiers ont pris le relais. C’est ainsi qu’au premier trimestre, le chiffre d’affaires de 203,5 millions a progressé de 12,6% et même de 26,2% par rapport au début d’année 2019, tiré par les films de protection temporaire des surfaces et les solutions d’entoilage pour le monde du luxe et de la mode. Abstraction faite du pôle santé dont les ventes pâtissent du ralentissement de la pandémie, la croissance organique de l’activité a atteint 36,2% sur les trois premiers mois.

Un rendement de 4,5% et des ratios de valorisation perfectibles

Le plus rassurant est de voir que le groupe est parvenu à accompagner la demande soutenue sur ses métiers par des hausses de prix destinées à répercuter une partie de l’inflation. C’est le cas des films de protection temporaire des surfaces et de l’entoilage pour le luxe et la mode. Sans donner de perspectives chiffrées sur l’exercice, le groupe se montre confiant dans la qualité de ses fondamentaux. Le consensus de marché table pour cette année sur une progression de 4% du résultat opérationnel courant à 52,8 millions et sur une hausse de 9,5% des revenus à 806 millions. Le bénéfice est attendu stable à 30,5 millions. Pour 2023, les deux premiers paramètres sont espérés en croissance de 6% à 854 millions et en augmentation de 22% à 64,4 millions. Le résultat net pourrait atteindre 38,8 millions. Des hypothèses valorisées à 11,3 et 8,9 fois, ce qui n’est pas très cher au regard de la solidité du bilan de la société et d’un rendement attractif de 4,5%.

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