Nous avons depuis recommandé la valeur le 17 mai en conseil du jour  à 58 euros. Nous conservons notre opinion

Eurofins Scientific, les mauvaises nouvelles intégrées?

Au plus bas depuis près de trois ans en Bourse, ce leader de la bio-analyse souffre d’une base de comparaison défavorable liée à la forte dynamique dont il a profité pendant la crise sanitaire. L’exercice 2023 devrait marquer un point bas et l’amorce d’une inflexion de tendance est anticipée à partir du second semestre. De quoi redécouvrir les vertus d’un titre au profil défensif.

Déjà présent au portefeuille d’actions françaises de la lettre, le titre Eurofins Scientific ne cesse de chuter en bourse depuis l’atteinte le 9 septembre 2021 de son record historique de 127,54 euros. Des prises de bénéfices qui ont coïncidé avec la montée en puissance un peu partout dans le monde des campagnes de vaccination contre le covid et l’espoir d’une maîtrise de la pandémie. Positionné sur les métiers de l’alimentaire, de l’environnement et de la santé, ce laboratoire nantais a mis au point toute une gamme de tests de détection très rentable contre le virus qui a tiré ses performances sur les exercices 2021 et dans une moindre mesure encore l’année dernière. Sur la base d’un chiffre d’affaires identique de 6,72 milliards sur les deux dernières années, l’excédent brut d’exploitation ajusté est ressorti à un record de 1,9 milliard en 2021 et à 1,51 milliard l’an dernier (contre des revenus de 5,44 milliards et un excédent brut d’exploitation ajusté de 1,41 milliard en 2020). L’atterrissage de l’activité liée au covid a incité le groupe au moment de la publication début mars des comptes de son dernier exercice à abaisser ses perspectives de l’année en visant un excédent brut d’exploitation ajusté dans une fourchette comprise entre 1,35 et 1,4 milliard et un volume de facturations d’environ 6,6 à 6,7 milliards. La performance du premier trimestre traduit d’ailleurs cette normalisation avec une accélération de la décroissance organique de 13,1% du chiffre d’affaires à 1,57 milliard.

Vers une inflexion de tendance au second semestre

Mais abstraction faite de l’activité liée au covid, la dynamique sur le reste des expertises du groupe s’est révélée très satisfaisante (+7,1% en comparable) et supérieure à l’objectif de 6,5% visé en moyenne. Avec une réglementation toujours plus restrictive en matière environnementale (pollution, qualité de l’air, de l’eau), les scandales alimentaires et la multiplication des virus, Eurofins Scientific dispose d’une excellente visibilité sur le moyen terme. Le groupe complète son leadership mondial en créant in extenso des laboratoires et en réalisant chaque année des acquisitions autofinancées par la génération de flux nets de trésorerie et la solidité du bilan. Même s’il faudra attendre 2027 pour que le groupe renoue avec son niveau record d’excédent brut d’exploitation ajusté enregistré en 2021, il devrait commencer à retrouver une dynamique plus positive à partir de la seconde partie de cette année avec la disparition des effets de base. A 24,5 fois les profits estimés pour cette année, le titre peut apparaître encore cher mais l’exercice 2023 constitue le bas de cycle et le multiple de valorisation tombe à 19,5 fois les résultats dès l’an prochain alors qu’en moyenne sur longue période (2010-2022) le ratio ressort à 30 fois.

Notre conseil : achetez Eurofins Scientific vers 58 euros (code : FR0014000MR3) pour viser un objectif de cours de 80 euros