Oui c’est le conseil du jour de ce soir….. Le voici avant l’heure

Euroapi pour profiter du trou d’air

Cette filiale de Sanofi a préféré arrêter par prudence la production de certaines prostaglandines sur une unité située sur son site de Budapest en Hongrie. Elle ne sera pas, par conséquent, en mesure de délivrer les objectifs financiers de l’exercice. A plus long terme, la visibilité demeure et le profil défensif de la valeur n’est pas remis en cause.

Réalisant jusqu’à présent un parcours sans faute depuis le succès de son introduction en Bourse le 6 mai à un prix de 12 euros, le titre Euroapi vient d’essuyer une première alerte à la suite de la révision en baisse des perspectives de l’année de ce leader mondial des principes actifs doté d’un portefeuille des 200 références. En cause, le laboratoire a préféré par prudence interrompre la production de certaines prostaglandines sur une unité située sur son site de Budapest en Hongrie après avoir identifié des écarts par rapport aux bonnes pratiques de fabrication. Du coup, cela va occasionner une perte momentanée de chiffre d’affaires et un surcoût lié à la gestion et au règlement du problème qui ne permettront pas à la filiale de Sanofi d’atteindre ses objectifs initiaux visant le milliard de chiffre d’affaires et une marge opérationnelle courante de 14%. Celle-ci est désormais plutôt anticipée dans une fourchette comprise entre 12% et 13% pour des revenus de 980 millions. Même si cet incident peut naturellement soulever la question de la fiabilité et de la confiance dans le laboratoire, le chiffre d’affaires perdu cette année devrait se retrouver l’an prochain et nous ne pensons pas à ce stade que les fondamentaux de cette très belle valeur soient remis en cause.

Une marge de 20% à l’horizon 2025

Quels sont-ils? Euroapi dispose d’un profil défensif grâce à un portefeuille de 200 références dans le domaine des principes actifs qui apportent toute l’efficacité aux médicaments. Parallèlement, son émancipation de sa maison-mère, Sanofi, va lui permettre d’accélérer dans le développement de molécules innovantes pour compte de tiers, un créneau à la fois très dynamique et très rentable. Raison pour laquelle nous relativisons l’avertissement lancé par Euroapi et le considérons au contraire comme une opportunité de se replacer à bon compte sur ce très beau dossier. Le groupe maintient son ambition à moyen terme de hisser sa marge opérationnelle courante à 20% à l’horizon 2025 grâce à la montée en puissance du nouveau relais de croissance dans le développement de molécules innovantes. Pour 2023, le consensus projette un résultat opérationnel courant de 174 millions et un chiffre d’affaires de 1,06 milliard. Le bénéfice net pourrait atteindre 73 millions. Une hypothèse valorisée à 19,1 fois, ce qui n’est pas très cher sachant que le bilan du laboratoire est vierge de dettes.

Notre conseil : achetez Euroapi à 14,25 euros (code : FR0014008VX5) pour viser un objectif de cours de 18 euros