voici notre commentaire :

DANONE: BONNE RESISTANCE

Le géant français de l’agroalimentaire a mieux résisté que prévu au ralentissement de la consommation au dernier trimestre et a terminé l’exercice 2022 sur une progression de 13,9% de son chiffre d’affaires, permise exclusivement par la hausse des prix (volumes en baisse dans les produits laitiers et végétaux mais en hausse dans la nutrition spécialisée et l’eau). Conformément aux attentes, la marge opérationnelle courante s’est érodée de 1,54 point pour retomber à 12,2% des ventes en raison des effets inflationnistes sur le coût des intrants (estimé à -7,3 point de marge) partiellement compensés par les effets prix (+5,7 points) et du réinvestissement dans les marques et les produits (impact de 0,58 point), mais elle demeure à un bon niveau grâce aux économies générées par l’application du plan Local First. La chute de 50% du bénéfice n’est pas très représentative et s’explique par des dépréciations d’actifs. La bonne nouvelle vient surtout d’une solide génération de cash-flow (2,12 milliards d’euros) qui permet une diminution de l’endettement net -,04 milliard). Danone va pouvoir augmenter son dividende de 3,1% pour le porter à 2 euros par action (rendement 3,7%). Dans un contexte inflationniste difficile pour le pouvoir d’achat des ménages, Danone table pour cette année sur une croissance organique de ses ventes de 3% à 5% et sur une amélioration modérée de la marge opérationnelle courante. Une perspective qui a plutôt rassuré les marchés. La valorisation modérée du dossier (15,5 fois les profits attendus en 2023) incite à conserver la position.