Maerci pour vos Voeux et très bonne année à vous également!

L’action Kering subit une double sanction. Il y a d’abord la correction généralisée sur les valeurs du luxe en général dans un contexte de normalisation de la consommation de produits de luxe, notamment aux Etats-Unis, mais aussi en Chine où la reprise économique est beaucoup plus laborieuse que prévu en raison de la chute du marché immobilier qui pèse sur le moral des ménages. Kering paye aussi très cher la contreperformance de sa marque Gucci dont les ventes baissent faute de désirabilité suffisante (les marques les plus puissantes comme Hermès continuent de croitre à un rythme soutenu). Des changements récents au niveau de la création et de l’équipe de direction doivent permettre d’inverser la tendance, mais il faudra beaucoup de temps pour faire de Gucci une marque très haut de gamme. Ceci étant, les performances décevantes paraissent effectivement intégrées dans la faible valorisation puisque le titre capitalise moins de 15 fois les profits attendus en 2024 contre des ratios de plus de 20 fois pour LVMH et 4o fois pour Hermès dont la rentabilité et les fondamentaux sont il est vrai plus solides. Les attentes de dividende pour 2023 et 2024 sont sans doute un peu trop élevées au regard de la baisse des résultats attendue en 2023, mais ce n’est pas le principal enjeu du dossier.