Voici notre analyse consultable dans la prochaine lettre du 5 juillet

Coup dur pour ce leader mondial spécialisé dans les solutions de protection des réseaux embarqués et les tubes techniques pour les transferts de fluides. En amont de la publication prévue le 10 septembre de ses comptes semestriels, le groupe a lancé un avertissement sur ses perspectives. Il ne sera pas en mesure cette année de faire progresser sa marge opérationnelle courante comme envisagée initialement. Celle-ci devrait perdre 2,5 points au premier semestre pour revenir autour de 4,8% en raison d’une conjonction de facteurs défavorables tels que l’effet négatif de change qui a occulté la forte dynamique du chiffre d’affaires sur les trois premiers mois (-2,7% contre +7,5% à taux de change constants), le renchérissement du prix des matières premières qui ne sera répercuté qu’avec un certain décalage aux clients et des charges non récurrentes supplémentaires liées à la montée en puissance de la nouvelle usine localisée au Mexique. Cela devrait conduire sur l’ensemble de l’année à une érosion de 1 point de la rentabilité opérationnelle à 6,4% et à un repli du bénéfice net à 7,7 millions. En revanche, le groupe se montre confiant sur le moyen terme et le plan à l’horizon 2021 visant un volume de 260 millions de facturations (contre 204 millions en 2017) et une marge courante de 9%. La chute du titre a ramené sa capitalisation boursière non loin des fonds propres comptables de la société. Il nous semble trop tard pour vendre et nous croyons dans le potentiel du titre sur longue durée. Conservez.