Nous aurions tendance à être plus prudents que dans notre dernière analyse du 14 juin dans laquelle nous recommandions l’achat du titre à moins de 34 euros. En cause, le chiffre d’affaires du deuxième trimestre, en retrait de 5,1% à périmètre comparable, marque une nette inflexion de tendance après un début d’année encore solide en hausse de 6,2%. Ce n’est que grâce à l’intégration des dernières acquisitions (MGT, Poralu et Audoin et Fils) que le groupe de distribution de matériaux de construction parvient à faire progresser ses facturations au deuxième trimestre (+4% à 228 millions). Malgré son positionnement sur le segment défensif de la rénovation et les mesures gouvernementales en faveur de la décarbonation des bâtiments, le groupe souffre d’un effet de base exigeant et de la dégradation du marché du logement neuf. Il faudra attendre la publication le 26 septembre des comptes du premier semestre mais la marge opérationnelle courante devrait être sous pression et la deuxième partie de l’année s’annonce compliquée. Raison pour laquelle le consensus de marché a revu en baisse ses perspectives de l’exercice et table désormais sur un retrait du résultat opérationnel courant à 32,9 millions (contre 37,3 millions l’an dernier) et du bénéfice net à 19,4 millions (contre 21,9 millions un an auparavant). Un rebond est espéré l’an prochain mais il nous semble prématuré de l’anticiper malgré des niveaux de valorisation attractifs (PER de 4,9 et 4,4 fois et décote de 38% sur les fonds propres).