Effectivement le titre de cette foncière de bureaux (80% du patrimoine d’une valeur de 1,83 milliard) est au plus bas sur dix ans et fait apparaître une très forte décote de 70% par rapport à un actif net réévalué estimé à fin juin à 47,5 euros par action. Celle-ci reflète les risques importants existant selon nous sur cette foncière positionnée sur des actifs (les bureaux) situés en périphérie de Paris intra-muros et dans les grandes métropoles régionales beaucoup moins recherchés des locataires et des investisseurs. Hors travaux sur le patrimoine, le taux d’occupation de 83,9% est assez faible et les prix des actifs baissent de 6,7% depuis 18 mois. Deuxième source d’inquiétude sur ce dossier : son endettement net est relativement élevé (42,6% de la valeur du patrimoine) dans un contexte de baisse du prix des actifs et la maturité moyenne de cette dette est très courte (2,7 ans). Les banques créancières pourraient très bien exiger des cessions d’actifs. Nous sommes négatifs sur ce dossier et vous conseillons de rester à l’écart.