Si le recul du chiffre d’affaires était attendu sur le premier semestre, la situation du marché aux Etats-Unis semble plus compliquée que prévu (ventes en baisse de 49%), en particulier sur le segment des bateaux à moteur qui plonge de 38,6%, toujours en raison d’un fort déstockage des distributeurs. Mais ce sont surtout les perspectives du second semestre qui inquiètent puisque la prévision annuelle de 1 milliard d’euros de facturations implique une chute de 20% du marché sur cette période. L’objectif de rentabilité est sérieusement revu en baisse (marge opérationnelle désormais attendue entre 3% et 6% pour la division bateau en 2023/2024 (contre 7% à 10% précédemment). Compte tenu de la baisse du cours, la valorisation reste attractive (moins de 11 fois les profits attendus en 2025) d’autant que la trésorerie déjà pléthorique va augmenter avec la baisse du besoin en fonds de roulement et la vente prochaine de la division mobiles-homes, mais le titre va sans doute rester sous pression faute de visibilité sur la demande dans un contexte économique et politique incertain. Attendez un repli sous 7 euros pour acheter.