Vous pouvez renforcer progressivement à moins de 1,5 euro. Pas avant. Voici notre analyse en avant première :

Prodways dans une mauvaise passe

Déjà sanctionné en Bourse en février à la suite d’un chiffre d’affaires annuel un peu moins que prévu, ce petit acteur à fort potentiel de l’impression en 3D revoir à la baisse ses objectifs de l’exercice. Le marché n’apprécie pas. Le dossier reste à jouer pour le long terme.

Deux déceptions en quatre mois pour Prodways, cela commence à faire beaucoup. En tous les cas, le marché n’a pas fait dans la demi-mesure en sanctionnant lourdement le titre repassé nettement sous le seuil des 2 euros (contre près de 4 euros début décembre 2022). Nous l’avions recommandé à différentes reprises à 3 et 2,6 euros et force est de constater que nous n’avions pas anticipé le changement de ton de la direction de ce jeune acteur créé de toute pièce en 2013 par la famille Gorgé qui est devenue en moins de 10 ans un spécialiste intégré de l’impression en 3D (logiciels, imprimantes, matière, services). Mais comme souvent avec des sociétés à fort potentiel et en devenir, la montée en puissance n’est jamais linéaire et il faut savoir faire preuve de patience pour miser sur ce type de dossier dans une optique de long terme. Concernant Prodways, la première alerte en Bourse date de février avec la publication d’un chiffre d’affaires de 80,6 millions traduisant une progression de 14% légèrement inférieure à l’objectif de 15% en raison de la défaillance d’un groupement de centres dentaires, un client important. Cette fois-ci, Prodways n’a pas attendu de dévoiler le 24 juillet ses revenus du deuxième trimestre pour lancer un avertissement sur ses objectifs de l’année. En cause, la branche « Systèmes » abritant la vente d’imprimantes et de matière est pénalisée par l’attentisme des clients dans leur projet d’investissement en machines en raison du renchérissement des conditions de crédit.

Le bilan est sain et le potentiel du dossier n’est pas remis en cause

Mais ce n’est pas tout, le groupe a choisi de recentrer sa prospective commerciale vers les grands comptes pour jouer sur l’effet taille. Les process de décisions sont toutefois plus longs. Enfin, dans le cadre de son plan stratégique Boost visant à l’horizon 2028 un chiffre d’affaires de 200 millions et une marge brute d’exploitation de plus de 15%, le groupe accélère la structuration de ses équipes sur un marché du travail tendu. Ces trois facteurs vont peser cette année à la fois sur le chiffre d’affaires et la rentabilité de Prodways. Raison pour laquelle le groupe n’anticipe plus qu’une croissance de 5% de ses revenus (contre 10% initialement) et qu’une marge brute d’exploitation de 8% (contre 12% au printemps et 14,1% l’an dernier). Un changement de ton loin d’être négligeable qui devrait conduire à un chiffre d’affaires d’un peu plus de 84 millions (contre 89 millions estimés) et un excédent brut d’exploitation ramené à 7 millions (contre 11 millions). A ce stade, l’attentisme des clients laisse penser à des décalages de commandes sur 2024. Mais il convient de rester prudent. Le potentiel de long terme du groupe n’est pas remis en cause. Son bilan reste sain avec un endettement net limité à 3,4 millions pour des fonds propres de 67 millions et il maitrise tout le savoir-faire industriel et technologique. Nous conseillons à nos abonnés déjà en position de conserver leurs titres, voire de se renforcer à moins de 1,5 euro.

Notre conseil : achetez ou renforcez le titre Prodways à moins de 1,5 euro (code : FR0012613610)