La stabilité des ventes au premier semestre et les faibles prises de commandes au deuxième trimestre  (86 millions d’euros) ont déçu, tout comme les prévisions prudentes de la direction qui impliquent une marge très faible sur la deuxième partie de l’exercice. En revanche, la bonne génération de cash constitue une belle surprise et permet de conforter le bilan. La valorisation du dossier est très faible (moins de 6 fois les bénéfices attendus cette année) mais le profil, cyclique peut freiner l’ardeur des investisseurs dans une conjoncture difficile même si la direction évoque une bonne tenue des marchés finaux. Nous sommes plutôt positifs sur les niveaux actuels.