Vous vous réveillez un peu tard si je peux me permettre…. Nous avons maintes recommandé à nos abonnés de prendre leurs pertes sur ce titre face au manque de crédibilité de la direction de cette société. Voici notre dernière analyse du 29 février…. Elle reste valable….

Euroapi, Sanofi doit retirer le titre de la cote!

Le laboratoire français Sanofi a fait coter en mai 2022 sa filiale spécialisée dans la fabrication de principes actifs pharmaceutiques en vantant son profil défensif et sa forte visibilité. Des promesses non tenues et des actionnaires minoritaires floués. Sanofi doit prendre ses responsabilités en leur offrant une porte de sortie acceptable.

La nouvelle chute de 50% du titre Euroapi est tout sauf une surprise pour qui connaît un peu le jeune parcours de l’action de ce fabricant de principes actifs pharmaceutiques, ces molécules qui apportent aux médicaments toute leur efficacité. Lors de notre dernière analyse sur Euroapi postée sur ce site le 10 octobre, nous avions déjà titré à l’époque : Euroapi, un scandale! Au moment où Sanofi, l’actionnaire principal d’Euroapi avec 30% du capital, songe à faire coter en Bourse sa branche « santé grand public » en fin d’année, le laboratoire français devrait d’abord prendre ses responsabilités dans l’échec de la scission de sa filiale de principes actifs. Introduit en bourse le 6 mai 2022 à un premier cours de 12,50 euros en vantant la forte visibilité et le profil défensif de ce numéro deux mondial de fabrication de molécules complexes, Euroapi, et son actionnaire Sanofi, ont trompé le marché. En 14 mois, le groupe en est à son quatrième avertissement sur ses perspectives financières. Qui dit mieux ? Monté en Bourse jusqu’à un record de 19,01 euros inscrit le 24 octobre 2022, le titre n’en vaut plus que moins de 4 euros. Pour la deuxième année, Euroapi publie une nouvelle perte nette creusée l’an dernier à 189,7 millions (après 15 millions en 2022) liée au passage de 226,4 millions de dépréciation sur des actifs et l’endettement net a explosé à la hausse pour ressortir à 171 millions (contre 25,6 millions) à la suite d’une consommation de cash de 82 millions (après 54,2 millions un an auparavant). Premier client de sa filiale, Sanofi achète moins (46% de son chiffre d’affaires en 2021) et moins cher. Raison pour laquelle le chiffre d’affaires d’Euroapi n’a connu qu’une modeste croissance de 3,8% à 1,01 milliard tandis que l’excédent brut d’exploitation s’est contracté de 12,3% à 93,1 millions, matérialisant une érosion sensible de 3,1 points de la marge à 9,2%.

Offrir une porte de sortie aux actionnaires minoritaires floués

Mais attention car les pauvres actionnaires minoritaires d’Euroapi ne sont pas au bout de leur peine. 2024 va marquer une nouvelle désillusion avec une baisse estimée de 4% à 7% des revenus et une poursuite de l’effondrement de la rentabilité brute d’exploitation espérée dans une fourchette comprise entre 6% et 9%. Une contre-performance loin des engagements pris par Sanofi et sa filiale Euroapi au moment de sa mise en bourse. Ils visaient à partir de 2025 une croissance des ventes de 6% à 7% par an et une marge supérieure à 20% (contre 12% en 2021). Comment peut-on croire encore la nouvelle direction d’Euroapi sur la pertinence de leur plan stratégique destiné à recentrer le portefeuille sur les principes actifs les plus rentables et différenciants et à obtenir de Sanofi de meilleures conditions d’achat? Davantage que prolonger son engagement de conserver sa participation de 30% au capital d’Euroapi jusqu’à fin 2025, Sanofi doit offrir aux actionnaires minoritaires floués une porte de sortie en lançant une OPA sur sa filiale à 12,50 euros (correspondant au premier cours coté le 6 mai 2022) en vue ensuite de retirer le titre de la cote. C’est le seul moyen pour Sanofi de regagner la confiance du marché et de se donner une chance de réussir la cotation de son pôle de « santé grand public » prévue en fin d’année.

Notre conseil : restez à l’écart du titre Euroapi (code : FR0014008VX5)