Cet acteur mondial de la musique numérique est chargé d’accompagner le succès des artistes (dont Vianney et le rapeur Jul) et des labels en leur offrant des solutions digitales pour promouvoir leur musique. Le groupe investit ainsi massivement dans ses équipes locales présentes dans 50 pays et dans une plateforme centrale encore largement déficitaire mais appelée à être rentabilisée avec la montée en puissance de Believe. Le groupe propose à ses artistes des services de distribution, de financement et de marketing pour développer leur audience et la monétiser.

Profitable l’an prochain et une trésorerie nette équivalente à 27% de la capitalisation boursière

D’un montant de 760,8 millions, le chiffre d’affaires du dernier exercice traduit une accélération de la croissance organique (+32,2%). Compte tenu des pertes encore conséquente de la plateforme centrale (73,2 millions), la marge brute d’exploitation de Believe demeure modeste bien qu’en hausse de 0,6 point à 4,6%. Le résultat d’exploitation est resté déficitaire de 22,3 millions. La bonne surprise de cette publication concerne la génération de 52 millions de flux nets de trésorerie permettant à la société de consolider une structure financière déjà solide avec la levée d’argent frais au moment de l’introduction en Bourse (300 millions). Dans un environnement incertain, le groupe se montre prudent mais confiant dans sa capacité à délivrer sur l’année une dynamique interne de 18% assortie d’une génération de trésorerie positive. A plus long terme, les ambitions demeurent celles annoncées au moment de l’introduction en Bourse : une croissance en moyenne de 22% à 25% par an des revenus sur la période 2021-2025 et une rentabilité brute d’exploitation comprise entre 5% et 7% à l’horizon 2025. Celle-ci est appelée à atteindre 15% une fois le groupe arrivé à maturité. En attendant, le consensus de marché vise les premiers profits d’exploitation cette année et après impôts en 2024. Le groupe affiche en Bourse des ratios de valorisation beaucoup plus raisonnables qu’au moment de son introduction. Sa valeur d’entreprise est équivalente à 0,8 fois le chiffre d’affaires estimé pour cette année et à 16,1 fois l’excédent brut d’exploitation. Enfin, la trésorerie nette de la société estimée en fin d’année à 264 millions représente 27% de la capitalisation boursière. Le dossier est réservé à nos abonnés les plus audacieux.

Notre conseil : achetez Believe à 9,5 euros (code : FR0014003FE9) pour viser un objectif de cours de 13 euros.