La titre a fait l’objet d’un conseil du jour le 8 avril sur ce site. Nous vous adressons l’article : 

ABC Arbitrage préserve sa rentabilité malgré un environnement défavorable

Le spécialiste des techniques d’arbitrages sur les marchés financiers opte pour une rémunération trimestrielle de ses actionnaires. Le titre procure un rendement de 7%.

ABC Arbitrage va devoir prendre son mal en patience. Le groupe spécialisé dans les techniques d’arbitrages sur les marchés financiers a une nouvelle fois manqué d’un carburant principal constitué par la volatilité qu’il met à profit pour réaliser des opérations lucratives en tirant parti des inefficiences de marché. Mais hormis le mois de février et le dernier trimestre, l’année 2018 s’est révélée relativement calme. La guerre commerciale entre les Etats-Unis et la Chine a en outre freiné le mouvement de fusions et acquisitions et d’introductions en bourse, sur lequel intervient également la société. Malgré tout cela, le produit de l’activité courante a progressé l’an dernier de 4,1% pour atteindre 40,1 millions d’euros, tandis que le bénéfice s’est amélioré de 7,6% pour s’établir à 19,7 millions. Dans ces conditions, ABC Arbitrage a les moyens de rester généreux avec ses actionnaires. Elle leur redistribue généralement la totalité de ses bénéfices, ce qui sera une nouvelle fois le cas cette année. Petite évolution tout de même : au lieu d’une distribution semestrielle avec un acompte et un solde, la société va mettre en place progressivement une distribution trimestrielle. Alors que le solde du dividende de l’exercice 2018 (0,23 euro par action) sera distribué en juillet, deux acomptes de 0,10 euro chacun seront versés en octobre et en décembre. Au total, les sommes distribuées en 2019 se monteraient à 0,43 euro par action, ce qui porte le rendement du titre autour de 7%.

24 années consécutives de bénéfices

Ce rendement élevé semble pérenne dans la mesure où ABC Arbitrage arrive à dégager des bénéfices chaque année, quel que soit le contexte sur les marchés. 2018 a ainsi été la vingt quatrième année de profit consécutive. La structure du groupe est très flexible et les besoins en capitaux sont limités, ce qui explique la politique de distribution attractive. Pour s’adapter à une volatilité structurellement plus faible que par le passé, la société a néanmoins investi dans la technologie et les hommes afin d’optimiser la rentabilité de ses modèles. Elle va en outre accélérer le développement de la gestion pour compte de tiers. Même si les risques continuent de peser sur les marchés, l’interventionnisme croissant des banques centrales est de nature à freiner la volatilité dont se nourrit ABC Arbitrage.

Nous n’attendons donc pas de croissance significative des résultats cette année, mais une petite hausse qui pourrait porter le bénéfice à 20 millions d’euros. Cette prévision est capitalisée 18 fois sur la base des cours actuels, ce qui reste acceptable au regard de la forte résilience du modèle économique et de la trésorerie excédentaire au bilan. Le dossier est surtout intéressant pour son rendement régulier. On peut ainsi tabler à nouveau sur une distribution de 0,10 euro par action pour les trois premiers trimestres de 2020 avant un solde en décembre qui dépendra des résultats.

Notre conseil : nous sommes positifs sur le dossier autour de 6,20 euros dans une optique de rendement. Code isin : FR0004040608.