Ces deux leaders mondiaux des spiritueux s’étaient plutôt bien tenus ces derniers temps par rapport au reste du marché (surtout Pernod Ricard) et il n’est donc pas très surprenant de voir leur titre décrocher dans un environnement de marché toujours négatif en raison du manque de visibilité géopolitique et économique. La Chine, qui est un gros débouché pour les deux groupes, enregistre une nouvelle poussée de covid obligeant le pays à mettre sa population sous cloche. Dans une optique de moyen terme, nous restons positifs sur les deux valeurs pour leur stratégie de premunisation de leurs marques et leur capacité à absorber et à répercuter l’inflation dans leur prix de vente. Les niveaux de valorisation demeurent élevés en absolu par rapport au reste du marché mais affichent des décotes sur les ratios historiques (PER de 18,6 et 17 fois contre une moyenne à 21,8 fois pour Pernod et des multiples de 28,3 et 24,8 fois contre un niveau moyen de 35,5 fois pour Remy Cointreau). Comme toutes les valeurs de croissance, ces deux dossiers sont sensibles à la trajectoire des taux d’intérêt, il convient donc de ne pas vous précipiter pour les acheter et d’attendre un excès à la baisse pour initier une position.