Nous avons publié un conseil sur l’introduction en bourse de Entech dans la rubrique « Dans l’actualité » du site de La lettre de la bourse. Vous le trouverez ci-dessous :

Entech en bourse pour libérer le potentiel des énergies renouvelables

Cette jeune société partenaire des grands acteurs des énergies renouvelables a déjà un modèle économique bien rodé et vise le compartiment Euronext Growth dès le 4 octobre.

Créé en 2016, Entech est un concepteur et intégrateur de technologies clés pour toutes les énergies renouvelables. Son expertise couvre essentiellement le stockage d’électricité (pour réguler les flux d’énergie), la conversion électrique (pour raccorder les équipements) et le pilotage intelligent (pour optimiser la valeur) utilisant des logiciels pointus qui ont fait de la société un partenaire incontournable des plus grands noms du secteur : Engie, EDF, Voltalia, Neoen…Le marché du stockage apparait particulièrement prometteur pour concilier les défis liés à l’intermittence de la demande et de la production. D’après les experts, les capacités installées devraient être multipliées par 26 entre 2017 et 2030. Les projets sont nombreux et Entech a participé à plusieurs appels d’offre portant sur un courant d’affaires potentiel de 260 millions d’euros. Sur l’exercice clos le 31 mars dernier, le chiffre d’affaires a déjà bondi de 66% pour atteindre 9,4 millions et il devrait encore grimper de 80% cette année, autour de 17 millions d’euros. Une prévision fiable car sécurisée à 100% par le carnet de commandes de 20 millions d’euros. Côté rentabilité, la société a presque toujours été rentable depuis sa création à l’exception du dernier exercice où la perte nette de 0,33 million d’euros a surtout résulté des efforts de structuration destinés à faire face à l’augmentation du carnet de commandes. Les résultats sont attendus proches de l’équilibre cette année et la direction vise une marge brute de plus de 20% à l’horizon 2025 sur la basse d’une hypothèse de chiffre d’affaires de 130 millions d’euros.

L’introduction sur le compartiment Euronext Growth de la bourse de Paris dans le cadre de l’offre à prix ouvert qui court jusqu’au 29 septembre (avec un prix d’introduction compris entre 5,91 euros et 7,99 euros par action) doit permettre à la société de lever environ 22 millions d’euros (possiblement 33 millions si toutes les clauses d’extension et de surallocations sont exercées) pour restaurer l’équilibre du bilan, actuellement assez endetté (8,3 millions d’euros de dette nette au 31 mars 2021 face à 3,2 millions de fonds propres) et surtout de servir trois objectifs principaux : le déploiement commercial (renforcement des équipes de gestion de projets et ouvertures de plusieurs bureaux en France et à l’étranger où la société réalise déjà plus de 30% de ses facturations), la R&D et le codéveloppement de projets. L’entrée en bourse participera également à améliorer la notoriété de Entech et lui permettra de participer à des projets de plus grande taille.

Une valorisation proche de 100 millions d’euros

En admettant que toutes les clauses d’extension soient exercées et sur la base d’un prix moyen de 6,95 euros par action, Entech afficherait une capitalisation boursière de 100 millions d’euros équivalente à 5,8 fois le chiffre d’affaires attendu cette année et 0,8 fois celui espéré pour 2025. Ce qui traduit une valorisation de prime abord élevée mais pouvant être justifiée par le savoir-faire de la société, les fortes barrières à l’entrée et le potentiel élevé des marchés alors que la part des énergies renouvelables dans le mix énergétique mondial pourrait déjà dépasser 50% en 2035 et 70% en 2050. L’affaire semble en outre bien gérée par les deux dirigeants, le président Christopher Fanquet et le co-fondateur Laurent Meyer, qui conserveront 50,3% du capital après l’introduction en bourse.

Notre conseil : on pourra souscrire à l’opération à titre spéculatif. Code Isin : FR0014004362 (ALESE).