Nous sommes partisans de renforcer cette ligne vers 10 euros. Malgré des caractéristiques défensives liées à la faible dépendance de l’activité Télécom à la conjoncture, le titre de cet opérateur sous-performe nettement le marché. Les perspectives de croissance ne sont pas mirobolantes mais Orange capitalise moins de 10 fois le profit net estimé pour 2020. C’est particulièrement modeste, sachant que le multiple du CAC 40 pour le même exercice se situe à plus de 22 aujourd’hui, compte tenu des pertes attendues dans certains secteurs. La décision de l’opérateur de réduire son dividende, influencée par les consignes du gouvernement, pèse sur le parcours à court terme. Mais un retour à la politique normative de distribution est probable dès 2021.