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MGI Digital Technology, une valorisation bon marché

Pénalisé par la défiance du marché pour le segment des petites capitalisations, le titre de ce leader des technologies d’impression et de finitions numériques ne séduit plus. Sa valorisation est pourtant perfectible sachant que la trésorerie nette de la société de 27 millions représente à elle-seule déjà 17% de la capitalisation boursière.

Rien ne va plus pour le titre MGI Digital Technology ! Par rapport à ses records historiques de 65,10 euros inscrits le 2 février 2018, le titre de ce leader des technologies d’impression et de finitions numériques a perdu quasiment les deux tiers de sa valeur pour revenir à des niveaux inégalés depuis mars 2015. En cause, le manque d’appétit des investisseurs pour le compartiment des petites capitalisations et les dommages collatéraux de la crise sanitaire sur le groupe contrôlé à 42% par le japonais Konica Minolta. MGI Digital Technology n’a toujours pas renoué avec ses indicateurs financiers pré-covid. La faute à la pénurie de semi-conducteurs et à l’interruption des salons pendant la pandémie, ce qui a forcément pénalisé le groupe dans sa dynamique commerciale. Le dernier DRUPA, le plus grand salon international dédié à l’impression s’est tenu en 2016. Traditionnellement, il est un puissant accélérateur de chiffre d’affaires pour MGI Digital Technology dans les 12 à 18 mois suivant l’événement. Depuis la crise sanitaire, le groupe est loin d’être resté inactif. Il a sorti une machine révolutionnaire, l’Alphajet qui est une plateforme d’impression industrielle 4.0 et il s’apprête à la rentrée à lancer deux innovations dans le domaine des étiquettes, la MGI JetVannish 3D web400 et la MGI Octopus web. Ces nouveautés doivent permettre à MGI de préparer la prochaine DRUPA programmée entre les 28 mai et 7 juin 2024.

A quand l’OPA de Konica Minolta?

Déjà à partir du second semestre, le groupe devrait profiter des premières livraisons de son Alphajet. Sur la première partie de l’exercice, son chiffre d’affaires a augmenté de 10,5% à 22 millions et la dynamique devrait donc accélérer d’ici la fin de l’année. Le consensus de marché vise sur l’exercice une croissance de 45% du résultat opérationnel courant à 12,2 millions à partir d’un volume d’activité de 58,7 millions, en hausse de 26%. Le bénéfice net est anticipé en progrès de 22% à 8,9 millions. Pour 2024, ces indicateurs sont espérés à 15,7 millions (+29%), à 71,8 millions (+22%) et à 11,6 millions (+30%). A l’horizon 2025, le groupe ambitionne d’atteindre les 100 millions de chiffre d’affaires. Les hypothèses de profits pour cette année et 2024 sont valorisées à 18,4 et 13,5 fois, ce qui n’est pas très cher sachant que MGI dispose d’un bilan très sain avec une trésorerie nette à fin juin de 27 millions qui représente à elle-seule près de 17% de la capitalisation boursière. Enfin, dernier argument du dossier : sa dimension spéculative. Le japonais Konica Minolta contrôle 42% du tour de table et le fondateur de MGI, Edmond Abergel, qui conserve encore une participation résiduelle de 7,1%, a toujours laissé croire à une OPA possible.

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