nous avons publié ce soir une analyse sur la valeur que voici

Capgemini, pourquoi la bourse applaudit?

Le titre de ce leader mondial de la transformation digitale se rapproche de ses récents records de 220 euros à la suite d’une performance meilleure que prévu en matière de rentabilité et de génération de flux nets de trésorerie. Valorisé à moins de 16 fois les profits, le groupe, qui devient un acteur majeur de l’intelligence artificielle générative n’est pas cher.

Encore loin de ses vieux records historiques de 368,90 euros datant du 10 mars 2000 avant l’éclatement de la bulle internet, le titre Capgemini est en tête ce jour des plus fortes hausses de l’indice CAC 40 et se rapproche de son récent sommet inscrit le 4 janvier 2022 à 220,20 euros. Un parcours remarquable qui tranche singulièrement avec l’effondrement de l’action du concurrent Atos en quasi-faillite pour ne pas avoir su prendre le virage de la digitalisation en se positionnant sur les métiers les plus porteurs du cloud, de la data, et de la cybersécurité sur lesquels Capgemini réalise plus des deux tiers de son chiffre d’affaires. Et ce, sans parler de l’intelligence artificielle générative sur laquelle le groupe a engagé depuis cet été un programme d’investissement très ambitieux de 2 milliards et est déjà devenu en l’espace de quelques mois un acteur majeur de cette nouvelle révolution technologique. Il fait ainsi partie d’un vaste écosystème de partenaires technologiques comprenant les géants américains Microsoft, Google, AWS, Salesforce ou Mistral IA. De quoi constituer un puissant relais de croissance sur les perspectives de Capgemini dans les prochaines années. Dans l’immédiat et comme annoncée par la société à différentes reprises l’an dernier, la dynamique a ralenti en 2023 après deux exercices de très forte croissance post covid avec un dernier trimestre quasi-stable (-0,2%) à taux de change constants. Ce qui n’a pas empêché le groupe d’engranger de nouveaux projets dans des proportions supérieures au chiffre d’affaires des trois derniers mois (le ratio est de 1,18), une tendance plutôt encourageante pour cette année.

Rentable et générateur d’importants flux de trésorerie

La source de satisfaction réside dans la marge opérationnelle courante. Malgré le ralentissement de la dynamique et l’effort d’investissement dans l’intelligence artificielle, la rentabilité s’est appréciée de 0,3 point (au-dessus de l’objectif de 0,2 point de la société) pour s’établir à 13,3%. Également, la forte génération des flux nets de trésorerie dépasse l’ambition initiale de 1,8 milliard. En hausse de 6%, elle s’est élevée à 1,96 milliard, permettant de réduire de 519 millions l’endettement net ramené à 2,05 milliards. Confiant dans sa valeur intrinsèque, le groupe va augmenter de 4,6% le dividende à 3,45 euros par action. Pour cette année, le premier semestre continuera de souffrir d’une base de comparaison exigeante, ce qui va maintenir une dynamique assez modeste de chiffre d’affaires estimée entre +0% et +3%. Mais le plus encourageant, malgré ce manque de tonus, est que la marge opérationnelle courante sera au pire maintenue à 13,3% et au mieux encore améliorée (13,6% pour la fourchette haute). Par ailleurs, le groupe devrait être en mesure de générer des flux nets de trésorerie comparables de 1,9 milliard. En fin d’année et sauf opérations de croissance externe d’envergure, le bilan de Capgemini pourrait être quasiment désendetté avec un passif limité à 768 millions pour des fonds propres de 11,98 milliards. A 15,2 fois les profits, le titre Capgemini continue de légèrement décoter par rapport à sa moyenne de long terme de 15,7 fois. Ce qui n’est pas cher au regard de l’exposition du groupe à l’intelligence artificielle générative.

Notre conseil : achetez Capgemini à 215 euros pour viser un objectif de cours de 230 euros (code : FR0000125338)