oui… voici le conseil du jour du 13 janvier… Le titre a bien sûr baissé mais nous maintenons notre avis positif :

Ekinops, une belle dynamique de croissance

Pour la première fois de son histoire, ce petit équipementier télécoms a franchi le seuil symbolique des 100 millions d’euros de facturations. Et il se montre optimiste pour l’année en cours tablant sur une croissance soutenue de l’activité. Des perspectives que la valorisation du titre n’intègre pas pleinement.

Plutôt discret, ce petit équipementier télécoms suit son chemin. Il a réalisé au cours du quatrième trimestre de l’année écoulée le chiffre d’affaires trimestriel le plus élevé de son histoire, à 28,7 millions d’euros, en hausse de 13% et de 11% à périmètre et taux de change constants. Sur l’ensemble de l’exercice, le montant des ventes a dépassé pour la première fois le seuil symbolique des 100 millions d’euros pour s’établir à 103,6 millions. Soit une progression de 12% tant en données publiées que sur une base organique. Toutes les lignes de métier ont contribué à cette performance, notamment le transport optique qui a enregistré une excellente dynamique, et le pôle logiciels et services dont l’activité a crû de 60%, tandis que les ventes de la division Accès n’ont de leur côté que légèrement progressé, affectées par le repli des économies asiatiques. Autre fait notable, les performances de l’international, qui représente 67% des facturations, se sont montrées solides avec un bond de 18% des ventes, avec notamment une activité soutenue en Amérique du Nord (+ 25% exprimée en dollars) et en zone EMEA (Europe hors France, Moyen-Orient et Afrique). Fort de ces excellents chiffres, obtenus dans un environnement de pénuries pour certains composants électroniques, le groupe a réitéré ses objectifs pour l’ensemble de l’exercice. Il vise une marge brute comprise entre 52 et 56%, et une marge opérationnelle brute de 14 à 18%. Le groupe est parvenu à répercuter sur les tarifs de ses propres équipements les hausses enregistrées sur les composants, et la montée en puissance de la part des logiciels et des services dans son mix joue en faveur d’une meilleure rentabilité.

Vers une nouvelle progression des résultats en 2022

Pour 2022, la confiance reste de mise, l’équipementier s’attendant « à la poursuite d’une croissance soutenue de l’activité ». Pour rappel, Ekinops est positionné sur le marché du transport optique, qui devrait bénéficier du déploiement de la fibre optique à travers le monde, et du développement de la 5G, qui commence à capter de nouveaux clients. Ses solutions de télécommunications (équipements et logiciels) s’adressent aux opérateurs télécoms et aux entreprises qui souhaitent améliorer le rendement de leur réseau. Le consensus établi par FactSet table sur un bénéfice net de 9,2 millions pour 2022 après 6 millions d’euros attendus en 2021, et de 13,5 millions pour 2023. Des prévisions que le titre capitalise sur la base des cours actuels 19,7 et 14,1 fois. Des niveaux raisonnables pour une valeur technologique qui a enregistré quatre trimestres consécutifs de croissance organique à deux chiffres, et qui fait mieux que ses marchés. Doté d’une structure financière solide, avec une trésorerie nette de 20 millions d’euros au 30 juin pour un montant des fonds propres de 94,5 millions, le groupe se dit également à l’affût d’opportunités de croissance externe après le rachat de la start-up SixSq réalisé l’automne dernier. Avec un gain de seulement 10% sur un an, le titre, qui a échappé au récent courroux des marchés à l’égard des valeurs de croissance, n’a pas épuisé son potentiel d’appréciation.

Notre conseil : Acheter Ekinops vers 7,70 euros pour viser un objectif de cours relevé à 9,20 euros. Code Isin : FR0011466069.