Si vous n’avez pas besoin de liquidité et si vous n’êtes pas pressée conservez votre position et même renforcez la dans l’hypothèse ou le titre rebaisse vers 10 euros après la clôture de l’OPA le 13 mars. Effectivement si la famille Fribourg accepte d’offrir une porte de sortie aux actionnaires minoritaires au prix de 13 euros, c’est qu’elle considère que ce sont des conditions avantageuses pour se renforcer au tour de table. Sans surprise, l’exercice 2023 s’est révélé compliqué en raison de la dégradation de la tendance de la principale branche d’activité, les films de protection temporaire des surfaces dont les ventes ont chuté de 17,3% en comparable, conduisant au retrait de 6,9% du chiffre d’affaires à 653,2 millions malgré la bonne orientation des autres métiers. La chute de quasiment la moitié (-42,3%) du résultat opérationnel d’activité reflète une érosion de 2 points de la marge à 4,1% et le résultat net est tout juste positif à 1,5 million. Le groupe a par ailleurs consommé 15,2 millions de cash. L’élément encourageant concerne depuis le troisième trimestre 2023 une reprise des volumes sur la branche des films de protection temporaire des surfaces sans qu’à ce stade cela se soit matérialisé par un retour à la croissance du chiffre d’affaires en raison de la baisse des prix du polyéthylène (-4,3% au dernier trimestre). Toutefois, le groupe semble confiant cette année sur une inversion de tendance et confirme une belle visibilité sur l’activité de Museum Studio. Cela lui permet de tabler sur le retour à une génération de flux nets de trésorerie positive et à un résultat net normatif (entre 15 et 20 millions?). Le titre vaut les fonds propres du groupe. Dans une optique de 6 à 9 mois, un objectif de cours de 16 euros est envisageable.