C’était le « conseil du jour » du 27 juin. Le titre a fait l’objet de dégagements de la part d’investisseurs à la recherche de liquidités mais les perspectives ne sont pas remises en cause.

Graines Voltz, une activité toujours bien orientée

Ce distributeur indépendant de semences et de jeunes plants de fleurs et de légumes continue d’afficher une belle progression de l’activité en dépit de la dégradation de la conjoncture économique. Il entend conserver un rythme de croissance à deux chiffres au cours des années à venir et dégager une rentabilité opérationnelle supérieure à 10% de manière durable.

Alors que le ralentissement économique en Europe se précise, l’activité de ce distributeur indépendant de semences et de jeunes plants de fleurs et de légumes continue d’être bien orientée. Son chiffre d’affaires s’est élevé au premier semestre de son exercice 2021/2022 (clos le 30 septembre) à 76,2 millions d’euros, en hausse de 13,4%. Par zones géographiques, les ventes ont progressé de 14% sur le marché français, et de 20,2% sur les autres pays européens. En termes de produits, ce sont les jeunes plants qui ont tiré l’activité avec une progression de 31,5%, tandis que les semences ont vu leurs facturations légèrement progresser. Compte tenu de cette performance et du niveau du carnet de commandes, le groupe table sur une progression de son chiffre d’affaires supérieure à 10% pour l’ensemble de l’exercice. Il devrait confirmer cet engagement lors de la publication des résultats semestriels le 29 juin. Sur cette base, le consensus recueilli par FactSet vise un montant des ventes de 145,2 millions et un bénéfice net de 12,2 millions pour 2021/2022, des agrégats qui pourraient passer respectivement à 161,4 et 14,2 millions pour l’exercice 2022/2023. Ces estimations de profits sont capitalisées sur la base des cours actuels 17,6 fois et 15,2 fois. Ces niveaux nous semblent encore raisonnables alors que le groupe a pris au cours des deux dernières années une nouvelle dimension, en ayant dépassé pour la première fois de son histoire le cap des 100 millions d’euros de facturations, et qu’il entame une phase de croissance bénéficiaire inédite pour lui. Il entend en effet conserver un rythme de croissance de l’activité à deux chiffres de manière durable au cours des exercices à venir.

Une marge opérationnelle supérieure à 10% attendue durablement

Pour y parvenir, il souhaite appliquer son modèle français semences/plants distribué en horticulture (fleurs, légumes) et en maraichage (circuits courts) à ses nouvelles filiales européennes (en Allemagne, Italie et Espagne). Il peut aussi s’appuyer sur son développement sur les segments à valeur ajoutée (légumes frais, semences et plants bio, variétés home garden), qui sont portés par l’engouement des consommateurs européens pour les produits issus des circuits courts, et sur l’essor du e-commerce, qui permet à des clients situés dans des pays où le groupe n’est pas présent d’avoir accès à ses produits. L’accélération du déploiement des fermes verticales (« Vertical Farming »), dont les plantes aromatiques, – pour lesquelles le groupe détient la génétique d’un des principaux portefeuilles de semences -, sont au cœur du développement, est également considérée par le groupe comme un vecteur de croissance important. De nouvelles acquisitions dans un marché européen très atomisé sont toujours visées afin de renforcer ses parts de marché dans les zones où il est présent, de s’implanter sur de nouveaux marchés ou de diversifier son offre produits. Enfin, Graines Voltz souhaite dégager une marge opérationnelle supérieure à 10% de manière durable grâce à la montée en valeur du mix produits (développement de semences propriétaires, espèces à plus forte valeur ajoutée, …), à la mise à niveau des sociétés acquises, et aux effets d’échelle. Alors qu’il affiche un gain de 2% depuis le début de l’année, ce qui apparait comme une performance au regard de la correction des marchés, le titre du distributeur spécialisé devrait reprendre de l’élan avec la confirmation de sa trajectoire de croissance bénéficiaire.

Notre conseil : Acheter Graines Voltz vers 152 euros pour viser un objectif de cours de 185 euros à moyen terme. Code Isin : FR0000065971.