Non, en raison d’un environnement guère favorable au compartiment des moyennes et des petites capitalisations (lire ce soir l’édito en page 1 de la prochaine lettre). Face au manque de visibilité sur la croissance et l’inflation, les investisseurs privilégient la liquidité des grosses valeurs. Nous étions à conserver dans notre dernière analyse sur MGI Digital postée sur ce site le 6 avril. La voici :

MGI Digital Technology, enfin le réveil du titre?

Proche de ses plus bas niveaux de mars 2022, le titre de ce leader mondial de presses d’impression affiche une performance décevante. La direction fonde de gros espoirs sur la montée en puissance du dernier équipement révolutionnaire, l’Alphajet et sur le prochain gros salon international prévu mi-2024. Moins cher que sa moyenne de long terme, le titre dispose également d’une dimension spéculative liée à une possible OPA de Konica Minolta. Mais rien n’est certain.

Tout juste stable depuis le début de l’année sur un marché parisien proche de ses plus hauts, le titre MGI Digital Technology affiche un historique de performance très décevant y compris sur le moyen terme avec un repli de respectivement de 22% sur un an, de 17% sur trois ans et de 51% sur cinq ans. La faute à la crise sanitaire qui a bloqué toute l’activité commerciale de ce leader mondial d’équipements de presses d’impression à destination des marchés de l’imprimerie commerciale, du packaging, des étiquettes adhésives, de l’emballage souple et de l’imprimé photo. Egalement l’intérêt spéculatif lié à l’anticipation d’une OPA de la part de Konica Minolta, déjà propriétaire de 42,3% du tour de table s’est essoufflé face au peu d’empressement de l’actionnaire japonais. Il est vrai que celui-ci n’a pas besoin de racheter l’intégralité du capital puisqu’il contrôle déjà de fait MGI Digital Technology avec des équipes placées aux postes stratégiques de l’entreprise et qu’il contribue à lui-seul à plus de 75% de son chiffre d’affaires. Pour autant, MGI Digital Technology n’est pas très cher en Bourse avec des multiples de 23 et 17,7 fois les profits estimés pour cette année et 2024 sensiblement décotés par rapport à un ratio de long terme de 26,5 fois observé sur la période 2010-2022. Le groupe est loin d’avoir démérité l’an dernier avec une forte croissance de 20,1% de son chiffre d’affaires ressorti à 46,61 millions et réalisé pour l’essentiel (94%) à l’international grâce à la forte contribution de son actionnaire de référence, le japonais Konica Minolta (supérieure à 75%). Motif d’espoir pour cette année, la dynamique a accéléré au second semestre du dernier exercice (+30%).

Un doublement de taille à l’horizon 2025

Les différents indicateurs de profitabilité traduisent les effets négatifs de l’inflation des composants sur la marge brute en retrait de 4,9 points à 65,9% et les efforts marketing et commerciaux destinés à relancer l’activité post-covid (reprise des déplacements) et à accompagner le déploiement du dernier équipement l’Alphajet, une véritable usine d’impression révolutionnaire sur lequel le groupe fonde de grosses ambitions. La rentabilité d’exploitation s’est ainsi effritée de 2,6 points l’an dernier pour s’établir à 18,1% tandis que le bénéfice net a profité d’une base de comparaison très favorable pour faire un bond de 33% à 7,29 millions. A noter la solidité du bilan avec une trésorerie nette de 32,2 millions, qui représente à seule 18% de la capitalisation boursière, et des fonds propres légèrement supérieurs à 119 millions. Pour cette année et 2024, le groupe affiche sa confiance. Déjà doté d’un carnet de commandes bien garni, il anticipe une montée en puissance de l’Alphajet. Le groupe en a vendu 2 exemplaires l’an dernier et est en phase de négociation finale pour en commercialiser 5 autres. L’outil de production a d’ores et déjà été réorganisé pour multiplier par 4 les capacités de fabrication de l’Alphajet dès 2024 et par 8 à l’horizon 2026. Le groupe est donc déjà en ordre de marche en vue du célèbre salon Drupa prévu du 28 mai au 7 juin 2024 qui est le plus important évènement dédié à l’impression et qui, à chaque édition, s’est révélé un formidable accélérateur de performance pour MGI Digital Technology avec un afflux de commandes dans les 12 à 18 mois suivant. Raison pour laquelle l’ambition est de doubler de taille à l’horizon 2025 avec un chiffre d’affaires de 100 millions. Pour cette année, le consensus de marché vise un volume de 53,6 millions, un résultat d’exploitation de 10,7 millions et un profit net de 7,6 millions. Pour 2024, ces trois indicateurs sont espérés à respectivement 63,5 millions, 13,8 millions et 9,9 millions. Nos abonnés déjà en position conserveront leurs titres.

Notre conseil : conservez l’action MGI Digital Technology (code : FR0010353888)